火星人(300894):营收承压,盈利能力提升

事件:公司发布2023年三季报。前三季度公司实现营业总收入15.7亿元,同比-4.3％;实现归母净利润2.2亿元,同比+1.7％;实现扣非后归母净利润2.0亿元,同比+3.4％。其中,Q3单季度公司实现营业收入5.5亿元,同比-11.5％;

   实现归母净利润0.9亿元,同比+7.7％;实现扣非后归母净利润0.8亿元,同比+1.8％。

   营收短暂承压,可转债项目发力。1)行业层面:Q3集成灶市场受房地产行业整体疲软影响较大,据奥维云网数据,2023Q3集成灶全渠道销额9.9亿元,同比-16.5％,洗碗机全渠道销额12.1亿元,同比+6.6％;2)公司层面:2023Q3公司集成灶线上销额市占率28.37％,保持第一;洗碗机线上销额市占率4.18％,环比Q2提升1.91PCT。2023前三季度公司在建工程2.1亿元,同比+235％,主要系可转债项目开工建设投入增加所致,预计未来新产线及智能厨电生产基地落成后,将进一步提升公司竞争力。

   盈利能力提升。2023前三季度公司实现毛利率48.01％,同比+3.07PCT,其中Q3单季度实现毛利率49.44％,同比+4.46PCT,受益于产品结构提升及原材料价格下降。1)费用端:2023Q3公司期间费用率32.99％,同比+2.14PCT,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为22.53％/6.09％/5.86％/-1.50％,同比+0.08/+1.56/+1.23/-0.73PCT,公司研发投入增加,叠加营收降低弱化摊薄效应,研发费用率增幅较大,财务费用率变动主要系利息收入增加所致;

   2)现金流端:2023前三季度公司经营活动现金流净额3.8亿元,同比+600％,其中Q3单季度经营活动现金流净额1.3亿元,同比+54.4％,主要系Q3经营活动支付现金减少所致。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年业绩为3.3/3.8/4.3亿,分别同比增长3％/17％/14％,对应估值23倍/20倍/17倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:行业竞争加剧,房地产市场持续疲软,原材料价格波动,限售股解禁造成股价波动等。