胜宏科技(300476):把握AI服务器市场需求,三季度同环比增长

事件:公司发布2023年三季报,前三季度实现营业收入57.44亿元,同比增长-3.73％,归母净利润5.86亿,同比增长-8.45％。23Q3单季度实现营业收入20.74亿元,同比增长5.13％,归母净利润2.41亿元,同比增长29.97％。

   把握AI服务器市场需求,三季度经营同环比增长:先进的GPU加速卡需要使用5阶20层或以上的HDI板,以保证高效率、低延迟、低功耗、低噪声的信号传输;GPU模组板需使用高多层通孔板(THP板)作为载体以实现高速、高效、高可靠的数据传输和图形处理。公司2023年半年报显示,公司已具备70层高精密线路板、24层6阶HDI线路板的研发制造能力。在具体产品方面,应用于EagleStream级服务器领域的产品已实现规模化量产,BirchStream级已小批量导入;应用于AI加速、Graphics;应用于GPU、FPGA等加速模块类的产品已批量出货;基于AI服务器的加速模块的多阶HDI及高多层产品,已实现4阶HDI及高多层的产品化,6阶HDI产品已在加速布局中。公司把握AI服务器市场需求,三季度营收及利润均呈同环比增长趋势,公司三季报披露,三季度经营呈增长态势,三季度营业收入20.74亿元,同比增长5.13％,环比增长8.5％,归母净利润2.41亿元,同比增长29.97％,环比增长9.5％,三季度毛利率23.94％,二季度21.75％,去年同期14.86％,呈上升态势。

   业内优质企业,加强国际业务布局:据公司半年报,公司是行业内首批获"国家级绿色工厂"称号(国家工信部颁发)的企业,获评"广东省清洁生产企业""粤港清洁生产伙伴""广东省节能先进单位"。公司行业地位不断提升:公司的高密度多层VGA(显卡)PCB、小间距LEDPCB市场份额全球第一;公司是CPCA副理事长单位,是行业标准的制定单位之一,连续多年位居"中国PCB百强榜"和"全球PCB百强榜"前列,入选2022广东企业500强、2022年中国新经济企业500强。在项目建设方面:2015年,募集5.8亿元建设高端高精密线路板项目和研发中心项目;2017年8月募集资金10.8亿元,建设新能源汽车及物联网用线路板项目;2021年向特定对象发行股票募集资金20亿元;2022年银行授信额度为75亿元;2023年力争建成超百亿园区。在创新能力方面:拥有省级新型研发机构、省级工程研发中心和企业技术中心,专业研发人员1077人,科研实力雄厚,拥有线路板领域有效专利287项,其中发明专利112项、实用新型专利168项,外观设计专利5项、PCT专利2项,累计还在持续投入的研发项目共51个。23年7月26日公司公告,拟以现金形式收购TreeHouseLimite持有的PoleStarLimited100％股权,本次交易完成后,公司将持有目标公司100％股权并间接持有MFSTechnology(S)PteLtd及其所有子公司100 ％股权。

   投资建议:暂不考虑收购因素,我们预计公司2023年～2025年收入分别为95.41亿元、116.4亿元、142.01亿元,归母净利润分别为9.09亿元、11.78亿元、15.55亿元,给予6个月目标价24.23元,对应2023年23x市盈率,维持"买入-A"投资评级。

   风险提示:收购进展不及预期风险;下游需求不及预期风险;原材料价格波动风险。