驰宏锌锗(600497):23Q3归母净利润环比增15％,符合预期

23Q3驰宏锌锗归母净利环比增长15％,符合预期。据公司财报,23Q3公司实现营业收入54亿元,同比0.3％,环比3％,归母净利润5.6亿元,同比39％,环比15％,归母扣非净利润5.5亿元,同比59％,环比21％,基本每股收益0.11元/股,同比39％,环比15％,经营净现金流8.5亿元,同比164％,环比27％,资产负债率31.96％,同比-3.67PCT,环比-1.44PCT。

   23Q3锌、铅、银、锗价格环比均上涨,公司铅锌产量同比增长。据Wind、公司财报,23Q3,SHFE的锌、铅、白银均价分别为20798元/吨、16229元/吨、5756元/千克,同比分别-13％、8％、33％,环比分别0.2％、6％、4％,23Q3锗锭均价9659元/千克,同比19％,环比3％。23Q3,公司铅金属量、锌金属量、铅产品、锌产品、锗产品含锗、银产品、黄金产量分别为2.52万吨、6.92万吨、4.94万吨、12.24万吨、12.21吨、50.25吨、36.55千克,同比分别4％、15％、36％、38％、-19％、31％、70％。

   期待全面建成中国第一、世界一流的铅锌锗企业。据《2023年半年度业绩说明会投资者关系活动记录表》,公司规划全面建成中国第一、世界一流的铅锌锗企业。到2025年,实现保有资源量5000万吨、矿产金属量80万吨、冶炼产品量100万吨。

   盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年EPS为0.40/0.42/0.42元/股,参考可比公司估值,给予公司2023年17倍PE,对应2023年合理价值为6.87元/股,给予"买入"评级。

   风险提示。宏观经济大幅波动;矿山增产不及预期;铅锌等金属价格大幅下跌;铅锌加工费下跌。