电广传媒(000917):创投业务经营有所波动,暑期旺季文旅保持强劲复苏

公司披露23年三季报:23Q1-Q3实现营收29.25亿元,YoY+2.83％;

   毛利率28.1％,同比下滑3.0pct;归母净利润7975万元,YoY-4.66％;扣非归母净利润5403万元,YoY-0.81％。Q3单季度实现营收9.65亿元,YoY-14.23％,QoQ-16.39％。毛利率27.98％,同比下滑2.3pct,环比提升0.9pct。归母净利润为2419万元,YoY-38.93％,QoQ-17.81％;扣非归母净利润为2011万元,YoY-32.92％,QoQ+3.82％。

   文旅延续持续复苏势头,创投造成一定扰动。各项业务来看:(1)文旅:暑期旅游旺季推动复苏趋势延续,国庆表现进一步超预期。根据电广传媒官微,暑期公司存量和增量项目均表现良好。存量项目整体稳中有升,长沙世界之窗暑期营收近8000万元,再创新高;圣爵菲斯大酒店暑期实现营收基本持平,维持稳健发展。增量项目快速成熟,万楼青年码头已在暑期实现盈利;屈子文化园暑期收入同比增长49.25％。国庆中秋假期,公司旗下多个景点统一策划"中国狂欢节"主题活动形成联动,共计接待游客超60万人次创历史新高,文旅营收显著增长,为Q4奠定良好开端。(2)其他业务方面,达晨财智Q3参投的爱科赛博、万德股份、盛邦安全、海科新源等相继上市,但预计整体创投收入仍受投资退出影响。预计广告大盘复苏带动广告亏损进一步收窄。

   盈利预测与投资建议:Q3文旅业务保持强劲复苏,我们预计广告和游戏业务有序推进,业绩因创投业务有所扰动。我们预计公司23-25年营收分别为43.19亿元、50.04亿元和56.20亿元,归母净利分别为2.18亿元、3.87亿元和5.02亿元,考虑公司资源优势,以及新业务发展空间,给予公司24年25xPE,对应合理总价值97亿元人民币,对应合理价值6.82元/股,给予"买入"评级。

   风险提示:文旅项目落地不及预期、创投业务不及预期、监管趋严等。