驰宏锌锗(600497):Q3业绩亮眼,龙头成长可期-2023三季报点评

本报告导读:

   2023Q1-3公司归母净利16.33亿元,同比增14.67％,业绩超预期。矿山金属,冶炼产品产销量提升,推动业绩增长。

   维持增持评级,目标价上调至6.44元。考虑下游需求改善,上调公司2023-2025年业绩:预计公司2023-2025年的EPS分别为0.39(+0.01)/0.46(+0.01)/0.49(+0.01)元,考虑同行业平均估值,以及集团优质资产待注入,给予公司2023年16.5倍PE,上调目标价至6.44元(原为6.27元),维持增持评级。

   2023Q1-3公司盈利提升,业绩超预期:2023年Q1-3公司实现营收164.04亿元,同比增长0.82％;归母净利16.33亿元,同比增14.67％。2023Q3公司归母净利5.64亿元,同比增38.93％,环比增15.24％。

   矿山金属、冶炼产品产销量提升,推动业绩增长。1)量:2023Q1-3公司锌铅产品分别同比增18.75％、28.13％至38.64、13.21万吨,锗产品同比增39.34％至44.31吨。2)价:2023Q1-3,SHFE锌/铅均价分别约为2.16/1.56万元/吨,同比-14.4％/+2.59％;SMM锌精矿加工费同比增32.98％至5076.9元/金属吨。3)费用:2023Q1-3期间费用同比降10.5％至6.74亿元,主要因带息负债规模压降,融资成本下降、利息支出同比减少,财务费用同比降约53.5％至0.74亿元。

   发力冶炼深加工产品,优质资源待注入:公司未来将着力发展中游锌合金等冶炼产品,提高产销量;以及深加工方面,锗业务从确保国家供应链安全出发,持续拓展锗在红外探测、工业CT等方面的应用。此外,集团内兰坪矿、青海鸿鑫等优质资源也有望注入。

   风险提示:锌铅价格大幅波动,需求不及预期等。