智飞生物(300122):与GSK就重组带状疱疹代理达成合作,持续推进自主管线-2023三季报点评

2023前三季度业绩:前三季度公司实现收入392.72亿元(+41.15％),归母净利65.3亿元(+16.46％),扣非归母63.8亿元(+14.13％)。前三季度销售/管理/研发费用率分别为4.7％/0.7％/1.65％,同比下滑-0.58/-0.29/-0.53pct。前三季度毛利率/净利率分别为28.27％/16.63％,同比下滑-4.93/-3.52pct,盈利指标有所下降主要源于九价HPV占比有所提升所致。

   2023单Q3业绩:单Q3公司实现收入148.26亿元(+56.57％),归母净利22.7亿元(+20.89％),扣非净利21.69亿元(+15.32％)。单Q3销售/管理/研发费用率为4.45％/0.61％/1.43％,同比下降-1.03/-0.49/-0.89pct。单Q3毛利率/净利率分别为26.16％/15.31％,同比下滑-6.54/-4.52pct。

   与GKS就重组带状疱疹签订独家经销和联合推广协议:约定在合作区域(中国大陆)营销推广,且GSK将优先在合作区域内就任何RSV老年人疫苗的联合开发和商业化与智飞独家合作。协议期限:23年10月8日-26年12月31日;协议金额:24-26年分别为34.4/68.8/103.2亿元。

   后续在研品种:23价肺炎、四价流感疫苗上市审批中,冻干狂苗(MRC-5细胞)、三价流感疫苗完成临床试验;15价肺炎、冻干狂苗(vero细胞)、双价痢疾结合、四价结合疫苗临床3期中;组份百白破疫苗临床3期准备中;

   肠道病毒71型灭活疫苗、冻干重组结核疫苗(AEC/BC02)、四价重组诺如病毒、卡介菌纯蛋白衍生物(BCG-PPD)临床2期中;重组B群脑膜炎球菌疫苗、灭活轮状、皮内注射卡介苗临床1期。

   盈利预测与评级:预计2023-2025年公司实现收入551.03/681.4/774.73亿元,同比增长44％/23.7％/13.7％;归母净利90.11/125.23/145.09亿元,同比增长19.5％/39％15.9％。维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧,公司在研项目不及预期,产品销售不及预期等