鸿合科技(002955):业绩短期承压,积极发力海外市场和新业务,有望实现快速增长-2023年三季报点评

事件:10月30日,公司发布2023年三季度报告,前三季度,公司实现营收30.69亿元,同比-15.96％;实现归母净利润3.00亿元,同比-21.85％。

   单三季度,公司实现营收14.49亿元,同比-4.20％,环比+49.69％;实现归母净利润1.57亿元,同比-39.96％,环比+31.02％。

   营收下滑逐季度放缓。今年以来,由于国内教育平板市场竞争激烈以及海外业务调整因素影响,公司营收同比有所下滑,但下滑趋势逐季度放缓。全年来看,随着公司新业务的拓展和海外自有品牌的发展,营收有望持续改善。

   毛利率有望提升,费用管控逐季度改善。毛利率方面,前三季度公司毛利率为32.49％,同比+4.07pct,主要是上半年海外业务向好发展影响,单三季度来看,公司毛利率为29.50％,同环比-0.85/-7.45pct,短期毛利率有所承压,但全年来看,随着海外业务快速发展,毛利率有望进一步提升。费用方面,前三季度公司期间费用率为18.78％,同比+1.97pct,Q3公司期间费用率为15.01％,同环比+1.39/-2.39pct,其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为7.40％/3.98％/3.25％/0.38％,同比分别+0.65/+0.26/-0.60/+1.08pct,环比分别-7.45/-0.90/-1.80/+7.76pct。整体来看,费用率呈现逐季度改善趋势。

   积极发力海外业务,市占率有望持续提升。公司智能交互显示产品于2011年起进入北美市场,持续稳步拓展海外布局,根据公司半年报,公司教育信息化交互显示产品是为数不多的在北美、EMEA、APAC三大区域市场中均位于第一梯队的品牌。在海外政府长期计划支持教育市场和学校需求稳定增长的背景下,公司持续发挥本土化运营、行业领先的软硬件产品以及产研一体化布局三大核心竞争优势,针对不同市场制定相匹配的市场营销策略,加速开拓北美、欧洲、亚太教育信息化市场。

   收购入局体育教育数字化,有望打造新增长曲线。公司完成"迹动体育"股权收购,正式进军体育教育新蓝海,此次收购也是鸿合科技继今年年初收购"紫荆云"幼儿园课后延时服务平台、年中成立鸿合人工智能研究院之后,在教育领域的又一战略性投入,进一步夯实了鸿合教育数字化全生态体系建设布局。未来,双方有望携手探索"AI+体育""大数据+体育"的创新型体育教育范式,延伸服务场景,复制B端校园场景下的体育教育服务经验,为更广大的C端家庭、个人用户提供智慧化的体育教育解决方案,全方位助力中国体育教育数字化改革高质量发展。有望为公司打开K12体育教育市场提供新的内生动力,成长为公司全面聚焦教育科技后的又一条高潜力增长曲线。

   盈利预测与投资评级:预计公司2023-2025年归母净利润分别3.28/5.03/7.12亿元,EPS为1.40/2.14/3.04元,当前股价对应PE分别为20/13/9倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险,行业竞争加剧风险,原材料价格波动风险,宏观经济波动风险。