粤高速A(000429):业绩持续回升,Q3归母净利同增12.8％-三季点评

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   公司发布2023年第三季度报告。2023年一至三季度,公司实现营收36.88亿元,同比增长12.16％,其中三季度实现营收13.47亿元,同比增长9.49％;一至三季度公司实现归母净利润13.56亿元,同比增长13.87％,其中三季度实现归母净利润4.71亿元,同比增长12.78％。

   Q3公司营收同比增长9.5％

   2023年Q3,公司实现营业收入13.47亿元,同比增长9.49％,环比增长13.76％,主要系暑期出行需求集中释放,以及2022年同期低基数原因。参股路产通行费收入稳健增长,Q3公司来自联营合营企业的投资收益为0.58亿元,同比增加23.4％。目前公司控股路产广珠东高速,参股路产江中高速、惠盐高速正在进行改扩建工作。

   Q3营业成本同比增长4.7％,毛利率维持较高水平

   2023年Q3,公司营业成本为4.20亿元,同比增长4.74％,毛利率为68.84％,同比增长1.42个百分点,毛利率维持在较高水平。2023年前三季度公司新增信用减值损失6879万元,主要系新增对广佛高速已代垫管养支出计提的减值损失。

   公司保持高分红政策,股息率具有明显优势

   根据公司《未来三年股东回报规划(2021年度-2023年度)》,2023年公司分红率仍将保持不低于70％的水平。假设2023年公司分红率为70％,以10月27日收盘价8.35元为基准,测算2023年公司股息率约为6.43％,具备显著的股息率优势。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计公司2023-2025年营业收入分别为48.89/51.86/54.03亿元,同比增速分别为17.27％/6.10％/4.17％;归母净利润分别为16.05/17.39/18.54亿元,同比增速分别为25.67％/8.36％/6.60％;3年CAGR为13.23％,EPS分别为0.77/0.83/0.89元。鉴于公司路产区位优势显著,并保持高分红政策,参照可比公司估值,我们给予公司2024年11倍PE,目标价9.13元。维持为"增持"评级。