亚太科技(002540):盈利逐季改善,汽车零部件销量同比增161％

2023Q3归母净利润同比增长49％。2023Q3公司实现营收18.7亿元(同比+11.5％,环比+22.3％),归母净利润1.68亿元(同比+48.7％,环比34.6％),扣非归母净利润1.42亿元(同比+17.1％,环比+17.3％),经营性净现金流-3.09亿元。2023Q1-Q3公司实现营收48.9亿元(同比+1.4％),归母净利润3.97亿元(同比+33.5％),扣非归母净利润3.58亿元(同比+21.2％),经营性净现金流1.14亿元。

   单季度扣非归母净利润创历史最高水平。报告期,公司主营业务应用领域汽车热管理系统、汽车轻量化系统及航空等市场需求持续向好,公司产能稳步提升。公司供应汽车热管理系统、汽车轻量化系统及航空等领域产品销量持续提升,其中铝材类产品销量实现6.7万吨,同比增长11.9％,零部件产品销量3465吨,同比增长161.3％。

   单季度利润表来看,受益于产品产销量增加,以及高利润率的零部件业务高速增长,公司毛利润环比增加7000万元;受发行转债影响,财务费用环比增加1400万元;先进制造型企业增值税加计抵减等其他收益增加2500万元。

   推出上市以来首次股票期权和限制性股票激励计划。限制性股票激励计划的考核年度为2023-2025三个会计年度,每个会计年度考核一次。考核指标是以2022年扣非归母净利润为基数,每年扣非归母净利润增长率分别不低于20％/40％/60％。

   风险提示:铝价大幅波动风险;汽车行业需求下滑风险。

   投资建议:维持"买入"评级。

   参照今年年初至今各个商品的均价,假设2023/2024/2025年铝锭现货年均价19000元/吨,预计公司2023-2025年营业收入为75.9/88.0/102.1亿元,归母净利润分别为5.66/7.28/8.98亿元,同比增速-16.2/28.5/23.4％,摊薄EPS分别为0.45/0.58/0.72元,当前股价对应PE为12.9/10.0/8.1X。亚太科技作为汽车铝挤压材领先的供应商,凭借技术、客户等方面优势,将显著受益于汽车轻量化及新能源汽车渗透率提高,借助底盘车身件放量和新能源车铝挤压材零部件深加工业务,公司成长空间更加广阔,维持"买入"评级。