申菱环境(301018):第三季度净利润增长84％,业绩环比提速显著-三季点评

第三季度净利润增长84％,业绩环比提速显著。公司是温控设备综合解决方案商,面向工业、数据中心、新能源等多场景布局。前三季度,公司实现营业收入18.6亿元,同比增长19.6％;实现归母净利润1.4亿元,同比增长9.0％。其中,单三季度公司营业收入为7.1亿元,同比增长50.0％;归母净利润为0.6亿元,同比增长84.1％。

   上半年,受制于部分订单交付和确认节奏,以及旧厂房拆除影响非经常性损益等影响,公司业绩增长放缓,二季度收入同比增长6.3％、归母净利润同比下降31％。三季度公司订单交付逐步向好,业绩环比提速显著。

   加强费用管控,净利率同比提升。第三季度公司毛利率为26.9％,同比下降3.9pct。但受益于公司加强费用管控,费用率下降显著,净利率同比提升1.4pct。具体来看,第三季度公司销售费用率为6.76％,同比下降2.0pct;

   管理费用率为5.58％,同比下降3.3pct;研发费用率5.03％,同比增长0.3pct。

   AI服务器液冷应用加速,新能源与热泵前景广阔。随着AI发展,算力中心建设有望加速液冷应用,据IDC数据,2023年上半年国内液冷服务器市场规模同比增长283％。公司液冷产品可用于冷板式和浸没式系统,截至2022年底,累计交付规模超过500MW,实现前瞻布局,有望受益液冷应用趋势。

   新能源板块公司实现批量交付,上半年实现营收1.75亿元,同比增长23.7倍,有望持续受益下游需求高景气。公司成立合资公司,积极布局热泵生产,面向欧洲市场为客户提供热泵及光储热一体化产品,热储制造基地已于2023年6月份正式投产,后续有望贡献增量增长。

   风险提示:新能源发展不及预期;液冷技术应用不及预期;行业竞争加剧。

   投资建议:维持盈利预测,维持"买入"评级。

   维持此前盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.4/3.2/4.0亿元,当前股价对应当前PE分别为30/23/18倍。长期来看,公司积淀了较强的特定场景解决方案能力,已布局的数据中心、新能源等领域具有较高成长性,维持"买入"评级