绿能慧充(600212):业绩强劲彰显产品力,定增落地行稳致远-2023年三季报点评

事件:2023年10月30日公司发布三季报,前三季度实现营业收入5.12亿元,同比+198.94％;实现归母净利0.25亿元,扣非净利0.11亿元,同比均扭亏为盈。单三季度看,公司实现营业收入2.59亿元,同比+389.81％;实现归母净利0.21亿元,扣非净利0.09亿元,同比均扭亏为盈。

   发力充电堆,业绩稳步兑现。公司坚定新能源转型,战略聚焦充电桩赛道,凭借星环分配技术不断升级充电堆,产品综合性能赢得下游客户广泛认可,从而助力业绩快速增长。2023年第三季度,公司营收2.59亿元,环比+67.44％;当期归母净利0.21亿元,继续保持强劲增长势头。依托稳定的产品质量、灵活的定制化服务,公司已与众多知名客户建立了战略合作,市场拓展遍布陕西、新疆、甘肃、四川、广东、江苏等多个省份。展望未来,公司一方面加大国内外的市场开拓力度,加快客户类型由中小运营商向全球能源巨头及地方城投、产投、交投等大型运营商转变,同时开拓乘用车、商用车充换电领域,围绕商用车随车配桩、换电站充电机业务、品牌示范站加大业务布局;另一方面通过多样化的采购模式降低采购成本,通过技术改造优化产品设计,实现降本增效,不断提升公司的盈利水平。

   定增落地彰显信心,产能有序扩张。实控人认购4.5亿元定增,本次非公开发行1.53亿股,募集资金净额4.38亿元,融入资金全部用于补流,有利于公司优化资本结构并支撑新能源充电业务快速发展。西安子公司计划投资7亿元加大产能扩张,其中一期项目2亿元主要对原有充电桩产线进行智能化改造,加快超充等前沿技术研制;二期项目5亿元主要用于新建储能系统产线、电池pack产线及充电桩产线。液冷终端顺应超充需求。公司360kW、480kW、720kW、960kW分体式充电桩(充电堆)产品均可配套智能液冷超充终端,目前在售的配套上述充电堆的液冷终端产品有250A/400A液冷双枪充电终端和600A液冷单枪充电终端,其中720kW和960kW分体式充电桩(充电堆)产品配套600A液冷单枪充电终端,单枪最大输出功率600kW,能够满足4C及更高倍率电池车型快充的需求。随着更多高压快充车型批量上市,公司有望受益产业加速尽享价值链分配。

   投资建议:我们预计2023-2025年的归母净利润分别为0.56、1.47、3.09亿元,增速分别为157.8％、163.4％、110.1％,2023年10月30日股价对应23-25年市盈率分别为86、33、16倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:新能源车销量不及预期,充电桩出海进度不及预期,储能业务发展不及预期。