华荣股份(603855):Q3业绩低于预期,再次推出股权激励-2023年三季报点评

公司披露2023年三季报。2023Q1-Q3,实现营收20.47亿元,yoy-14.41％,归母净利润3.01亿元,yoy+6.80％,扣非归母净利润2.91亿元,yoy-2.42％,毛利率57.42％,yoy+11.35pct,净利率14.96％,yoy+3.18pct;2023Q3,实现营收7.3亿元,yoy-28.46％,归母净利润1.06亿元,yoy-17.43％,扣非归母净利润1.08亿元,yoy-12.71％,毛利率57.47％,yoy+14.20pct,净利率14.87％,yoy+2.16pct。

   受新能源业务当季度确认较少影响,Q3业绩低于预期。2023Q3,公司营收同比下滑28.46％,归母净利润同比下滑17.43％,低于预期,我们预计与以下几点有关:①公司新能源业务尚未到收入确认时点,该业务收入体量较大,公司2023Q3末存货环比提升0.45亿元至8.31亿元,合同负债环比提升0.11亿元至1.17亿元,预计与新能源业务量增加有关;②公司专业照明业务受国内需求走弱及竞争压力增加影响有一定下滑;③防爆业务受安工智能团队建设投入影响,我们预计费用同比有一定增加。

   再次推出股权激励,绑定核心管理层利益。9月公司推出新一轮股权激励,本激励计划拟向激励对象授予限制性股票数量为665.50万股,约占总股本的1.97％;本激励计划拟授予的激励对象共计220人,约占员工总数的9.95％,包括3名副总经理,董秘1名,216名中层管理人员及技术人员。规定解锁条件:①第一类激励解锁条件:2023年公司净利润不低于3.89亿元,2023-2024年公司累计净利润不低于7.97亿元,2023-2025年公司累计净利润不低于12.26亿元;②第二类激励解锁条件:2023年安工智能业务西南片区营业收入不低于1,000万元,2023-2024年安工智能业务西南片区累计营业收入不低于4,700万元,2023-2025年安工智能业务西南片区累计营业收入不低于10,000万元。

   安工智能系统稳健推进,获得客户认可。公司2018年立项、2019年推出市场的,为传统石油化工行业量身打造的"安工智能管控平台",包括危险源风险检测预警、双重预防机制、特殊作业过程信息化管理、人员定位管理、智能视频监控、安全生产全要素管理信息、智能照明、能源管理等模块,继深入对接危险化工领域进行重大系统升级后,日前,拥有新功能的"安工智能管控平台"在我司承建的多家企业平台项目中稳定运行,并与用户所在地应急管理厅平台实现成功对接,且运行成效评价均为"优"。

   投资建议:考虑到公司新能源业务等发展略低于预期,我们预计公司2023-2025年归母净利润分别是4.22/5.26/6.47亿元,对应PE分别是14x/11x/9x,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求放缓风险,原材料价格波动风险。