无锡银行(600908):盈利增速略微放缓,资产质量优异

2023年10月30日晚,无锡银行披露3Q23业绩,3Q23实现营业收入34亿元,YoY+0.89％;归母净利润17亿元,YoY+16.14％;年化加权平均ROE为12.14％。截至2023年9月末,资产规模2334亿元,不良贷款率0.78％,拨备覆盖率547.39％。

   1、盈利增速略微放缓,ROE略降。

   3Q23营收增速0.9％,较1H23下降1.9个百分点,主要受息差下降,中收大幅下滑影响;归母净利润增速16.14％,较1H23略微放缓,但仍保持较高水平。

   盈利增速保持两位数增长,主要由于信用成本下降,3Q23计提信用减值损失5.7亿元,较去年同期的9.5亿大幅少提。3Q23年化加权平均ROE为12.14％,同比略降0.54个百分点,主要由于2022年20亿定增暂时性摊薄ROE。

   2、信贷规模保持较快增长,息差略微收窄。

   信贷规模保持较快增长。23Q3资产、贷款和存款规模分别为2334、1411和1920亿元,分别同比增长11.0％、11.1％和14.1％,增速均较23H1有所提升。

   Q3单季度贷款增长34亿,主要由对公贷款贡献。负债端,存款结构改善,Q3单季度存款增长46亿,其中定期存款下降3亿,增量主要为活期存款和其他存款。

   息差略微收窄。我们测算,3Q23净息差1.63％,较1H23下降3BP,较2022年下降18BP,息差降幅收窄。资产端,生息资产平均收益率仅下降4BP至3.87％。负债端,计息负债成本率为2.36％,较1H23下降2BP。

   3、资产质量优异,核心一级资本充足率保持较高水平。

   资产质量保持优异。截至2023年9月末,不良贷款率为0.78％,较23H1略升1BP,较2022年末下降3BP;关注贷款率0.43％,较23H1提升12BP。拨备覆盖率为547.39％,较23H1下降6.33个百分点,但仍保持较高水平;拨贷比4.25％,较23H1略降4BP。

   资本充足率略降。截至2023年9月末,核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为11.03％/12.28％/14.17％,均较23H1有所下降。核心一级资本充足率高于监管底线要求3.53个百分点,保持较高水平。

   投资建议:盈利增速略微放缓,资产质量优异。无锡银行所处区域经济发达,盈利增速略微放缓,资负结构改善,资产质量持续优异,拨备充足。我们给予其0.8倍23年PB的目标估值,对应目标价6.89元/股,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:息差下降;经济下行超预期,资产质量恶化。