科陆电子(002121):Q3营收/净利润均改善,储能业务大幅增长-2023年三季报点评

公司发布2023年三季报,营收归母净利润大幅改善,储能业务大幅增长。报告期内,实现营业收入33.45亿元,同比+59.70％9.70％;实现归属于母公司股东的净利润0.78亿元,同比+24.35％4.35％;实现扣非后归母净利润0.55亿元,同比70.10％。单Q3来看,实现营业收入17.84亿元,同比153.20％153.20％,环比93.30％93.30％;实现归属于母公司股东的净利润0.59亿元,同比11.90％11.90％,环比162.17％162.17％;实现扣非后归母净利润0.68亿元,同比377.07％377.07％,环比182.59％。

   费用率同环比均有不同程度的改善,可见美的入股后公司经营改善明显。报告期内,销售费用率管理费用率财务费用率分别为7.59％/7.41％7.41％,同比去年前三季度均有所下降,变动分别为2.25/2.44/220/3.92pcts;单Q3来看,销售费用率管理费用率财务费用率分别为5.16％/3.31％/5.19％,同比去年Q3,改善明显变动分别为7.13/4.92/3.45pcts;环比今年Q2,变动分别为6.51/4.96/+0.42pcts,销售费用率、管理费用率有所改善。

   储能、智能电网均带来经营恢复的积极预期。公司陷入危机以来,财务方面,减值、财务费用持续拖累公司业绩,但经营方面稳健改善。

   储能板块:与海外客户合作顺利持续公告订单情况美洲大客户最近三年供货合同规模合计约1.5GWh产能方面宜春一期启动扩产工作,此外投建珠三角基地建设14GWh储能系统、5GW储能变流器产能;

   订单投产均向市场传达积极信号。电网板块:作为国南网的供应商,持续稳定中标,贡献稳定业绩,2023年以来公布的中标金额已超6.9亿元。

   【投资建议】公司Q3利润转正,彰显除经营恢复的态势,但考虑公司前三季度总计仍为亏损状态,出于谨慎性的考虑,我们调整了对公司的盈利预测,预计20232025年实现营业收入52627355/10945亿元,同比增长48.7139.7648.81％％,实现归母净利润0182.225.38亿元,对应EPS分别为0.01/13/0.32元,对应PE分别为4944117倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】产能扩建不及预期;

   出货量不及预期;

   储能装机量不及预期