东瑞股份(001201):财务保持稳健,静待基本面进一步改善-2023年三季报点评

公司披露2023年3季报。公司2023年前3季度实现营业收入807.12百万元,同比大致持平,归属净利润-415.64百万元,同比-8495.52％(2022年前3季度归属净利润4.95百万元),EPS-1.95元,加权平均ROE为-14.35％,同比下降14.51个百分点。其中,2023年Q3单季度实现营业收入251.28百万元,同比-27.40％,归属净利润-85.53百万元,同比-233.54％。公司2023年Q1Q2Q3单季度归属净利润分别为-190.88百万元、-139.24百万元、-85.53百万元,Q3环比Q2有所减亏。截止3季度末,公司资产负债率约为47.82％,财务相对稳健。

   公司2023年前3季度生猪销量50.42万头,同比增长38.48％,实现营业收入7.69亿元,同比增长1.18％。2023年上半年,受到猪价低迷影响,生猪养殖行业整体处于亏损区域。进入3季度,随着猪价阶段性反弹,国内自繁自养和外购仔猪养殖的行业平均单头盈利水平分别从上半年的-300元/头和-342元/头回升至Q3的-108元/头和-185元/头。受益于Q3国内生猪价格反弹,公司生猪养殖业务在Q3环比有所改善。

   投资建议我们预计公司2023-2025年归母净利润-3.76/1.02/7.00亿元,对应EPS为-1.77/0.48/3.29元,目前股价对应2023年PB为1.8倍,维持"增持-B"评级。

   风险提示:畜禽疫情风险,自然灾害风险,原料涨价风险,运输不畅风险。