航亚科技(688510):国内国际市场双轮驱动,盈利能力大幅回升

公司发布《2023年第三季度报告》,期间实现营业收入3.99亿,同比增长59.98％;实现归母净利润0.69亿,同比增长692.18％;实现扣非归母净利润0.64亿,同比增长784.97％。

   国内与国际航空业务双轮驱动业绩恢复性高增,盈利能力大幅回升。公司前三季度实现营业收入(3.99亿,+59.98％),主要系国际航空业务恢复,国内航空批产业务快速增长所致;实现归母净利润(0.69亿,+692.18％),主要系报告期内营业收入增长、汇率变动收益、产品结构优化、批产规模效应提升及内部开展精益管理、其它管理挖潜带来降本增效所致;实现扣非归母净利润(0.64亿,+784.97％)。单季度来看,公司23Q3实现营收(1.44亿,同比+63.62％),实现归母净利润(0.35亿,同比+2,723.10％)。在盈利能力方面,公司销售毛利率37.40％,比去年同期提升9.44pct;23Q3单季度毛利率为46.60％,环比提升13.42pct。期间费用方面,期内公司发生销售费用(771.13万元,同比+32.44％);管理费用(0.28亿,同比+19.13％);

   财务费用(-362.94万元,去年同期-649.31万元)。三项费用率为8.07％,比去年同期下降1.13pct。公司研发费用(0.39亿,同比+30.55％)。前三季度公司销售净利润率为17.15％,比去年同期提升14.02pct。

   发布可转债发行预案,持续加快产能布局。公司于2023年8月7日发布《向不特定对象发行可转换公司债券预案》,拟发行可转债募集资金总额不超过5亿元用于航空发动机关键零部件三期生产线二阶段建设项目和补充流动资金。截至报告期末,公司在建工程达到2.12亿元,同比增长92.62％。公司航空发动机关键零部件产能扩大项目中规划的压气机叶片车间,按照建设进度规划稳步推进;贵州航亚已经启动二期投资规划,继续加大资产及管理投入,以满足客户的跨越式发展要求。我们认为,随着公司募投项目等产能的建设完成,公司产能将有较大提升,在需求端旺盛的背景下实现业绩的快速增长。

   盈利预测:预计公司2023/2024/2025年归母净利润为0.75/1.11/1.52亿元,对应估值58、39、29倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、产能建设低于预期。