奥海科技(002993):市场复苏与业务拓展共振,收入延续高增态势

事件:公司发布2023三季报,23Q1-Q3公司实现营收35.68亿元,同比增长6.54％;实现归母净利润3.49亿元,同比下降8.55％;实现扣非归母净利润2.91亿元,同比下降21.39％。23Q3单季度公司实现营收15.52亿元,同比增长32.84％;实现归母净利润1.33亿元,同比下降1.51％;实现扣非归母净利润1.11亿元,同比下降15.54％。同时,公司拟定前三季度利润分配预案,拟向全体股东每10股派发现金股利3元(含税)。

   23Q3收入与利润环比保持增长态势,消费电子旺季带动行业复苏:23Q3公司实现营收15.52亿元(YoY+32.84％,QoQ+39.33％),实现归母净利润1.33亿元(YoY-1.51％,QoQ+5.87％),实现扣非归母净利润1.11亿元(YoY-15.54％,QoQ+2.34％),业绩端自22Q4以来逐季改善。毛利率21.68％(YoY-0.20pct,QoQ-0.71pct),主要受到产品结构变化影响;净利率8.70％(YoY-2.95pct,QoQ-2.65pct),销售/管理/研发/财务费用率分别为3.00％/3.40％/5.46％/-0.31％(YoY+0.84pct/-0.48pct/-0.24pct/+2.93pct,QoQ-0.62pct/-0.66pct/-0.33pct/+2.91pct)。汇率波动与Q3起计提的股权激励摊销等因素一定程度上导致了净利率的波动;此外,新业务的全面铺开短期内对费用端造成一定压力,但中长期来看随着新业务潜力释放,费用率预计将逐步恢复历史水平。随着下半年华为Mate60系列、nova11SE、小米14等新机型陆续发布,换机及市场复苏节奏有望加快,公司作为安卓手机标配充电器ODM头部企业有望持续受益。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年收入分别为56.45亿元、70.17亿元、84.86亿元,归母净利润分别为5.29亿元、7.06亿元、8.88亿元。考虑公司未来成长性,给予公司2023年23倍PE,对应目标价为44.06元,维持"买入-A"投资评级。

   风险提示:下游需求不及预期,新业务拓展不及预期,原材料价格波动,汇率波动等。