博威合金(601137):新能源表现亮眼,Q3业绩维持高增-2023年三季报点评

事件:

   公司发布2023年三季报,2023年Q1-Q3公司实现营收125.24亿元,同比+28.34％;实现归母净利7.91亿元,同比+87.64％。

   点评:

   Q3盈利能力提升,业绩实现高增长

   分季度看,公司2023年Q3实现营收47.80亿元,环比+9.62％,同比+53.54％;实现归母净利3.31亿元,环比+22.63％,同比+129.71％,公司Q3业绩实现高增,主要系新能源、新材料板块销售量同比增长所致。公司2023年Q3毛利率为14.54％,环比+1.01pct,同比+1.62pct;Q3净利率为6.93％,环比+0.74pct,同比+2.30pct,公司盈利能力提升,主要系新能源板块盈利能力提升所致。

   可转债持续推进,积极规划新产能

   公司于9月发布可转债募集说明书(注册稿),拟募集资金用于建设"3万吨特殊合金电子材料带材扩产项目"、"2万吨特殊合金电子材料线材扩产项目"和"1GW电池片扩产项目"。(1)特殊合金电子带材、线材产品主要用于智能互联装备、智能终端设备、新能源汽车和半导体等高端需求领域,该项目有望优化公司产品结构,扩大市场占有率,提升公司的持续盈利能力和综合竞争能力;(2)电池片项目选择在越南实施,公司越南生产优势明显,项目有助于满足现有客户的需求,扩大公司海外光伏业务。

   盈利预测与评级

   公司为铜基特殊合金龙头,瞄准高端扩张产能,产品结构逐渐优化,光伏业务享受区位和政策优势,在中性预期情况下,考虑到公司各业务项目逐渐放量,且新能源业务盈利较强,我们上调2023/2024/2025年归母净利预测至10.05/12.37/13.91亿元,对应PE分别为12.34X/10.02X/8.91X,维持"增持"评级。

   风险提示:产能投产投放不及预期风险、原材料价格波动风险、下游需求不确定性风险、汇率波动风险、国际政策变动风险。