星环科技(688031):营收利润承压,关注订单交付-2023年三季报点评

主要观点:

   营收利润双下滑,费用持续提升

   营收端,公司20233Q营收2.23亿元,同比增加30.1％,公司2023Q3营收0.85亿元,同比增长15.0％,主要系下游招投标及公司交付延缓。费用端,公司23年前三季度销售、管理及研发费用为1.72、1.07及1.52亿元,同比上升29.8％、27.1％、17.5％,主要系1)下游客户拓展及业务进行;2)股权支付等管理支出提升。

   现金流端,公司23年前三季度经营活动净现金流为-3.5亿元,同比下降29.5％;投资活动净现金流5.3亿元,同比增长69.1％;筹资活动净现金流0.5亿元,同比增长371.0％。净利润端,公司23年前三季度净利润-2.7亿元,同比下降19.2％;23年Q3净利润-0.8亿元,同比下降1.0％,主要系业务持续开展,但交付验收节奏不及预期。

   中标量全年同比大增,看好未来业绩

   据不完全统计,截至2023年10月30日,公司23年累计中标3628万元,为22年全年中标量的583％。公司2023年3月14日发布股票激励计划,其中2024-2026年营收考核目标为:以2021年营收为基数,对应24-26年目标营收为7.4、9.9、11.9亿元;触发值分别对应24-26年营收6.6、8.6、10.2亿元。我们认为,公司目前的业务态势仍具有较大潜力,重点关注四季度交付情况。

   投资建议

   我们预计星环科技2023-2025年分别实现收入5.1/7.5/10.4亿元,同比增长37％/47％/39％;实现归母净利润-2.0/-1.5/-0.9(前值-1.3/-0.5/0.17)亿元,同比增长25.9％/21.7％/44.2％。维持"买入"评级。