登海种业(002041):主营业务保持增长,转基因商业化更进一步-2023年三季报点评

业绩总结:2023年前三季度公司实现营业收入6.54亿元,同比+16.0％,实现归母净利润9536万元,同比-15.1％;其中23Q3实现收入1.71亿元,同比+37.7％,实现归母净利润2079万元,同比+12291％。

   点评:公司主营业务保持增长趋势,玉米种子销售增加。Q3末公司预收款为10.7亿元,同比+24％。主要系玉米价格处于历史较高水平,有效提升下游农民种植积极性,使得低基数下三季度净利润变动较大。在制种成本上升、市场竞争依然激烈等不利因素的影响下,公司坚持以市场为导向,以创新求发展,发挥"登海"品牌优势,依靠品种多年来优良的市场表现力,强化营销力度,保持了主营业务的增长趋势。

   粮种植业在政策支持下发展向好,转基因商业化进一步推进。22年1月,农业农村部决定对《农业转基因生物安全评价管理办法》《主要农作物品种审定办法》《农作物种子生产经营许可管理办法》《农业植物品种命名规定》4部规章的部分条款予以修改,针对转基因管理进一步规范,23年2月全国农技中心发布《关于申请参加转基因玉米、大豆品种国家统一试验的通知》,开设转基因玉米、大豆品种国家统一试验。2023年8月农业农村部公告,2023年5省20县实施转基因玉米大豆产业化试点种植,转基因玉米大豆正加快产业化,从试点效果看转基因玉米大豆可增产5.6％-11.6％。产业化将带来市场增量,公司积极进行合作与技术储备,拥有先发优势。10月17日下午,2023年10月17日下午,农业农村部种业管理司、国家农作物品种审定委员会办公室印发《关于第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过品种的公示》,通过了37个转基因玉米品种和14个转基因大豆品种,公示期为30日。?公司科研育种实力雄厚,成长性明确。2023前三季度公司研发投入为4,388.54万元,同比增长40.88％。2023年上半年申请植物新品种权10项,其中杂交种10项,自交系0项;2023年上半年获得授权植物新品种权12项。截至报告期末,公司累计获得授权植物新品种权185项;申 请国家专利1项,其中申请发明专利1件;2023年上半年获得授权专利2项,其中授权发明专利2项,无授权实用新型专利及授权外观设计;截至报告期末,公司共拥有有效专利38项,其中发明专利20项,实用新型专利7项。

   盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为0.37元、0.49元、0.65元,对应动态PE分别为41/31/23倍,维持"持有"评级。

   风险提示:极端天气、研发进度不及预期等风险。