联创光电(600363):业绩符合预期,巩固激光＆超导打开成长空间-2023年三季报点评

事件:联创光电于2023年10月30日发布2023年三季报业绩报告,2023年前三季度公司实现营收24.69亿元,同比-17.06％,归母净利润3.19亿元,同比+19.24％,扣非归母净利润为2.86亿元,同比+17.90％。

   投资要点:营收业绩符合我们预期,剥离背光源与线缆业务,蓄力超导+激光产业。2023Q3公司实现营收8.10亿元,同比+4.91％,环比-6.90％;实现归母净利润1.04亿元,同比+17.59％,环比-13.28％;实现扣非归母净利润0.99元,同比+24.35％,环比-6.47％。公司有序剥离手机背光源业务,同时加强在车载、平板、工控领域的投入;持续聚焦激光产业与超导产业。2023Q3公司销售费率2.71％,同比+0.35pcts,环比+0.19pcts;管理费率6.42％,同比-0.85pcts,环比0.20pcts;研发费率5.11％,同比0.79pcts,环比+1.10pcts。2023Q3实现毛利率20.10％,同比+2.02pcts,环比+1.00pcts;实现净利率16.00％,同比+0.75pcts,环比-1.41pcts。盈利能力与经营效率稳健。

   激光产业行业地位稳固,在手订单充足。激光业务方面,公司第二代新型激光反制无人机产品光刃-Ⅱ顺利完成研制并通过验收,推出更轻巧、更高电光效率、更高亮度的激光器件产品并量产,推进激光反无人机装备生产定型,公司激光系列产品矩阵更加丰富,产品领先地位得到了进一步巩固。公司持续跟进对接军工、科研领域潜在客户,控股子公司中久激光泵浦源、激光器、激光电源等项目订单饱满,产能处于满负荷生产状态,根据业务发展规划有序扩充产能。

   高温超导磁体技术业务多领域布局未来可期。超导产业板块方面,截至2023H1在手订单已超过60台,2023H1已成功交付6台。公司开拓高温超导新的应用场景,与硅单晶生长炉设备厂商合作,将高温超导磁体技术应用于新型光伏级(N型电池)及半导体级磁控硅单晶生长炉领域。据公司2023H1财报显示,以晶硅生长炉为例,国内直拉单晶硅设备已达数万台,未来市场年均替换规模有望达200-300亿元。未来伴随可控核聚变逐渐从产业化建设向商业化落地,超导磁体市场有望迎来更多需求,高温超导设备前景广阔。

   盈利预测和投资评级根据行业发展现状,我们调整盈利预测预计2023-2025年公司营业收入为33.08/38.07/45.18亿元,同比增速0％/15％/19％,归母净利润分别为4.44/6.03/7.95亿元,同比增速分别为66％/36％/32％。对应2023-2025年PE分别为33/24/18倍,公司是科技领先的军民融合企业,技术实力深厚,凭借扎实的技术基础大力拓展智能控制器在工业控制、新能源汽车等新市场的应用,有望随智能控制器行业发展持续受益。维持"买入"评级。

   风险提示研发进度不及预期;隔离芯片市场拓展不及预期;汽车芯片应用不及预期;光伏逆变器应用不及预期;市场竞争加剧。