绿能慧充(600212):Q3归母净利同比扭亏

9M23归母净利同比扭亏9M23公司实现营收5.12亿元,同比+198.9％;归母净利润0.25亿元,同比扭亏,扣非0.11亿元,同比扭亏。我们维持盈利预测,预测公司23-25年EPS分别为0.09/0.29/0.44元。参考可比公司Wind一致预期下24年平均PE28倍,给予公司24年合理PE28倍,对应目标价8.13元(前值7.84元),维持"增持"评级。

   3Q23归母净利同比扭亏,净利率同环比提升公司9M23营收5.12亿元,同比+198.9％;归母净利润0.25亿元,同比扭亏,扣非0.11亿元,同比扭亏。对应3Q23公司实现营收2.59亿元,同环比+389.8％/67.4％;归母净利润0.21亿元,同比扭亏,环比+396.8％。3Q23实现毛利率22.12％,同/环比+1.52pct/-1.78pct;净利率8.13％,同环比+33.45pct/5.78pct,净利率同环比提升,我们推测主要系公司充电桩业务起量,规模效应体现。期间费用率同比-15.38pct至18.89％,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.15pct、-13.89pct、-0.65pct、-0.69pct,主要系收入同比提升摊薄管理费用。

   切入充电桩业务,受益于行业高景气度公司2022年收购绿能技术,切入新能源充电桩业务。随着新能源车保有量增长带来的充电需求和充电桩利用率提升,市场化建桩需求提升,充电桩运营环节有望盈利能力提升。国内方面,政策给出建设目标和配套辅助政策,各地方则出台规划目标和对应的补贴政策,推动充电桩建设提速。国外市场车桩比较高,或进入加速建设期。公司客户结构多元,海外布局加速,与国家电网、中国石油、小桔充电、英国BP、壳牌等海内外知名客户建立了合作关系,有望受益于行业增长。

   技术、产品打造长期竞争优势产品矩阵丰富,充电桩产品实现全功率、多场景覆盖,实现从低功率7kW交流充电桩到30kW、60kW、120kW、180kW、360kW高功率直流充电桩以及360kW、480kW、720kW、960kW更高功率直流充电堆全覆盖,覆盖下游全部应用场景。公司首创星环功率分配技术,采用模块化结构,功率分配单元可根据充电需求实现充电模块智能调配,每个模块实现单独投切,提升设备利用率。另外,公司同时积极拓展储能微网业务,有望实现光储充一体化协同发展,为公司贡献业绩增量。

   风险提示:新能源车产销量增长不达预期,充电桩出货量不及预期,行业竞争加剧导致盈利能力下降。