金石资源(603505):23年Q3单季度业绩创新高,氟资源龙头稳健成长-公司简评报告

事件:公司发布2023年三季报,2023年1-9月,公司实现营收11.55亿元,同比+76.8％;归母净利润2.46亿元,同比+61.14％。2023年Q3,公司实现营业收入5.96亿元,同比+154.78％,环比+52.49％,归母净利润1.2亿元,同比+103.27％,环比+30.35％。

   主营产品量价齐升,2023年Q3公司业绩创新高。2023年1-9月,公司主营产品销量合计33.06万吨,其中酸级萤石粉外售单价为2739元/吨,同比+12.85％,高品位块矿外售单价2124元/吨,同比+4.05％,酸级萤石粉外售单价创公司上市以来新高。主要受益于近年来环保政策的日渐趋严,萤石行业开工率有所下滑,供给侧收紧,而下游制冷剂及含氟聚合物需求稳步增长,供需共振驱动萤石价格持续增长。2023年Q3,公司主营产品销量为13.2万吨,同比+46.67％,外销量显著增长。根据百川盈孚数据显示,2023年Q3,萤石97％湿粉均价为3148.06元/吨,同比+14.66％,主营产品业务量价齐升,2023年Q3公司业绩创新高。

   包钢选化一体化项目贡献利润,宜春提锂项目陆续出货。根据公司三季报,公司包钢金石选矿项目1-9月实现投资收益1371.39万元。金鄂博氟化工项目12万吨/年氢氟酸产能于7月底试生产,销售氢氟酸产品0.73万吨,销售包钢金石酸级萤石粉4.75万吨,实现营业收入1.79亿元,归母净利润626.31万元。江西宜春提锂项目1-9月产锂云母精矿3.05万吨,销售1.5万吨,平均销售价格5393元/吨。报告期末锂云母精矿共有存货1.53万吨,陆续签约出货中。

   萤石供给侧收缩趋势不减,资源稀缺性有望进一步凸显。每年四季度进入冬季,受北方冬季气温较低影响,部分矿山开采、生产及运输受限,萤石行业开工率会有一定程度下降,而四季度为下游制冷剂厂家传统备货旺季,萤石资源稀缺性有望进一步凸显,萤石价格或将继续维持高位。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.78/6.43/7.87亿元,EPS分别为0.87/1.48/1.81元,对应PE分别为36/21/17倍,考虑公司作为萤石资源龙头,随着下游制冷剂行业复苏及含氟聚合物产能的释放,萤石价格中枢有望持续上移,同时公司包钢项目、宜春提锂项目已开始逐步贡献利润,长期成长空间较为广阔,维持"买入"评级。

   风险提示:萤石矿安全事故风险;下游需求不及预期;新建项目投产进度不及预期。