航天宏图(688066):第三季度业绩承压,有望受益于国债增发-三季点评

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   航天宏图发布2023年三季度报告,前三季度实现营业收入为15.86亿元,同比增长13.93％;实现归母净利润为-0.40亿元,同比由盈转亏;实现扣非归母净利润为-1.03亿元,同比由盈转亏;毛利率为44.64％,同比下降4.98pct。单季度来看,第三季度实现营业收入为5.63亿元,同比下降7.93％;实现归母净利润为-0.51亿元,同比由盈转亏;实现扣非归母净利润为-0.74亿元,同比由盈转亏。

   第三季度业绩短期承压

   2023年第三季度公司营收、归母净利润承压,一是受宏观环境持续影响,营业收入较上年同期增长较少;二是前三季度整体毛利率为44.64％,同比下降4.98pct;三是各项费用增加所致,前三季度管理费用率为15.03％,同比增长2.37pct,研发费用率为17.31％,同比增长3.23pct,财务费用率为4.40％,同比增长2.65pct。

   有望受益于国债增发,签订海外遥感应用订单

   公司基于PIE-Engine平台形成的解决方案覆盖自然资源、应急管理、生态环境、气象海洋、农业林业、环境咨询、水文水利、防灾减灾、城市规划等十多个行业,有望受益于目标整体提升我国抵御自然灾害能力的国债增发。9月15日,公司发布公告,与玻利维亚电信和运输监管局签署了《电磁频谱采集、监测系统合同》,合同金额为2238.7万美元,对公司拓展南美等海外市场具有重大的里程碑意义,也对提升海外遥感应用实施能力和品牌影响力具有重大作用。

   盈利预测、估值与评级

   考虑到宏观环境影响和公司费用增长,我们预计公司2023-2025年营业收入分别为30.46/40.94/57.24亿元(原值为36.35/51.97/72.86亿元),对应增速分别为23.98％/34.40％/39.80％,归母净利润分别为2.92/4.70/6.92亿元(原值为4.07/6.10/8.53亿元),对应增速10.63％/60.86％/47.24％,EPS分别为1.12/1.80/2.65元/股,3年CAGR为37.86％。考虑到公司是国内卫星运营与行业应用龙头企业,也是时空数据要素采集服务商,积极探索AI在遥感领域的应用,受益于数据要素市场建设,参考可比公司估值,给予公司2024年PE估值30倍,目标价53.97元,维持"买入"评级。