康恩贝(600572):业绩符合预期,中药大健康业务快速增长-三季点评

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   公司发布2023年三季度报告,实现营收51.84亿元,同比增长15.51％,归母净利润6.23亿元,同比增长171.76％,扣非归母净利润5.10亿元,同比增长15.23％;单Q3营收14.20亿元,同比增长0.88％,归母净利润1.07亿元,同比增长532.29％,扣非归母净利润0.95亿元,同比下滑27.35％。业绩符合预期。

   中药大健康快速增长,业务结构持续优化

   2023年Q1-3公司中药大健康产品业务实现收入34.42亿元,同比增长23％,占公司营收66.40％,同比提升4.29pct,公司业务结构持续优化。自我保健产品业务收入23.40亿元,同比增长23.68％,其中非处方药业务收入19.10亿元,同比增长24.09％,健康消费品业务收入4.30亿元,同比增长21.91％;处方药业务收入16.22亿元,同比增长5.71％;中药饮片业务收入5.40亿元,同比增长37.75％;其他业务实现营收6.82亿元,同比增长1.83％。

   核心产品表现优异,驱动业绩稳步增长

   核心产品中,"康恩贝"牌肠炎宁系列紧抓市场机会加大品牌宣传,通过与连锁药店开展品牌共建以及场景式营销等方式,销售收入达11亿元;"康恩贝"牌健康食品在稳存量的基础上通过新品类拓展、新渠道布局等方式,销售收入超4亿元,继续保持较快增长;"金康速力"牌乙酰半胱氨酸泡腾片同比增长36％。"金康灵力"牌氢溴酸加兰他敏片在良性记忆障碍、老年痴呆的神经治疗领域也呈现快速上量趋势。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计公司2023-2025年收入分别为71.49/81.97/93.45亿元,对应增速分别为19.14％/14.66％/14.01％;2023-2025年归母净利润分别为7.02/8.42/9.86亿元,对应增速分别为96.17％/19.92％/17.01％;EPS分别为0.27/0.33/0.38元/股,3年CAGR为40.15％。参照可比公司估值,我们给予公司2024年20倍PE,目标价6.56元/股。维持"买入"评级。