国金证券(600109):自营投资延续稳健,业绩实现双位数增长-2023年三季报点评

业绩概述:三报业绩略超预期。国金证券23Q1-Q3实现营业收入/归母净利润50.28亿元/12.36亿元,yoy+23.42％/+50.27％,主要是自营投资业务收入同比高增。加权平均ROE为3.9％,较上年同期增加0.96个百分点,盈利能力持续提升。23Q3公司实现归母净利润3.62亿元,环比+31％,同比+29％,主要系上季度与上年同期基数低。23Q1-Q3公司经纪、投行、资管、信用和自营投资(剔除其他收入)占比分别为27％、24.3％、1.6％、20.8％和26.4％。

   自营业务净收入11.97亿元,同比大幅增长超12倍,驱动公司业绩高增。细分来看,23Q1-Q3投资收益同比+12％至9.69亿元,公允价值变动同比+131％至2.35亿元。截至2023Q3末,公司金融投资规模达到386.25亿元,较上年末+2％,主要是交易性金融资产、其他权益工具投资规模有所提升,其他债权投资规模有所收缩。

   投行业务净收入达到11.03亿元,yoy-20％。股权融资业务方面,公司2023Q1-Q3股权融资规模达116.54亿元,同比-25％,其中主承销IPO金额达到71.34亿元,市场份额提升0.53pcts至2.18％,行业排名提升3位至第11名;债权融资业务方面,公司主承销金额821.37亿元,市场份额略升至0.84％,行业排名第22位。

   资管业务净收入0.72亿元,yoy-31.5％,预期主要是受到券商资管规模收缩的影响;经纪业务净收入为12.15亿元,yoy-1.8％,预期主要是受到市场交投活跃度下降、代销收入下滑的影响;利息净收入为9.44亿元,yoy-8.8％,小幅弱于市场两融业务表现,2023年前三季度两融日均余额为15909.53亿元,较2022年全年日均余额-1.83％。投资建议:受益于全面注册制改革,公司投行业务有望在"以投行为牵引、以研究为驱动"的战略下保持稳健增长。我们预计23E公司的归母净利润为19亿元,同比+58.9％。

   风险提示:政策风险、市场大幅波动、经营及业务风险。