海通证券(600837):投资助力业绩反弹,协同联动综合发展-2023年三季报点评

维持"增持"评级,维持目标价12.32元,对应2023年26.78xPE、0.96xPB。公司2023年前三季度营收/归母净利润225.74/43.62亿元,同比+19.20％/-28.21％;加权平均ROE同比-1.08pct至2.62％,业绩低于预期。基于公司最新经营情况,我们下调公司盈利预期为2023-2025年EPS为0.46/0.54/0.59元(调整前为0.72/0.79/0.86元)。考虑到资本市场改革加速推进,公司"投、融、保、研"和财富管理协同联动不断深化,有望更好抢抓政策机遇加速自身发展,维持目标价12.32元,对应2023年26.78xPE、0.96xPB,维持"增持"评级。

   受益于资本市场回暖,公司投资业务净收入同比大增316％驱动整体业绩改善。1)2023年前三季度,公司投资业务净收入同比+316.38％至41.12亿元,贡献了调整后营收(营业收入-其他业务支出)增量的7724％,是业绩改善主因;投资业务高增则源自市场回暖背景下,投资收益率同比+1.10pct至1.47％;同时,金融资产规模较2022年底+3.35％至2835.32亿元;2)公司利息净收入同比-30.89％至32.73亿元,占调整后营收增量的-3617％,拖累业绩表现。

   公司持续深化"投、融、保、研"和财富管理协同联动,有望充分发挥综合化金融平台优势更好把握资本市场改革机遇,实现自身超预期增长。在"一个海通"理念指引下,公司持续深化"投、融、保、研"及财富管理业务线的协同联动,加强整体协同,有效推进业务落地,有望发挥集团综合化金融平台的强大规模效应和交叉销售潜力,更好把握资本市场改革机遇,实现自身的超预期增长。

   催化剂:资本市场改革政策加速落地。

   风险提示:权益市场大幅下跌。