新天然气(603393):气价及汇兑收益减少影响业绩,资源逐步释放成长空间显著

公司披露2023年第三季度报告,2023年前三季度公司实现营业收入25.40亿元,同比增长6.50％;实现归母净利润6.77亿元,同比减少6.62％。其中单三季度公司实现营业收入7.10亿元,同比增长3.79％;实现归母净利润1.93亿元,同比减少21.07％。

   事件评论单三季度市场气价下跌,同时由于汇兑收益减少同比增速下滑。2023单三季度,公司实现归母净利润1.93亿元,同比减少21.07％,主要受到两方面影响:1)2023年三季度LNG市场价格显著下降,山西省LNG出厂均价为3945.77元/吨,同比下跌39.02％,环比下跌3.89％;2)由于2022Q3美元相对人民币升值5.79％,而2023Q3美元相对人民币贬值0.64％,汇兑收益减少导致单三季度财务费用同比增加1.37亿元。

   完成对亚美能源全部私有化,合并少数股东损益后利润弹性较大。2023年2月公司拟私有化亚美能源,7月公司公告本次交易已全部完成,亚美能源将成为香港利明全资子公司,并从香港联交所退市。本次交易将提升上市公司资产质量,展望未来,完全合并报表后新天然气归母净利润有望实现大幅增厚。

   亚美能源成本改善明显,产量稳步提升,同时资源储备不断增厚。亚美能源凭借完备的技术体系,为降低成本、提高效率持续努力。2020年后,和同行相比,亚美能源成本改善显著,盈利能力也较为领先。展望未来,随着马必区块快速上产,成本下降较快,亚美能源盈利能力将会持续提升。产量方面,目前亚美能源煤层气主要来自潘庄区块,马必区块产量增速较高,2023年公司一是获取了新的紫金山煤层气资源,二是推进存量资源接续工作,为公司资源开发的接续和业务的持续增长提供坚实的资源保障。

   供需趋紧,未来气价中枢有望上移。天然气的单位热值含碳量低于其他能源品种,因此,提高天然气在我国一次能源消费结构中的比重,可显著减少二氧化碳等温室气体和细颗粒物等污染物排放,实现节能减排、改善环境。在碳中和背景下随着城镇化加速,我国城镇燃气需求仍有较大提升空间。供给端而言,我国常规气产量增速较慢;进口管道气呈刚性,气源国禀赋不足;LNG接收站建设进程缓慢,旺季接收能力明显不足制约进口LNG供给。结合供给和需求分析,预计十四五时期我国天然气供需将处于紧平衡状态,国内天然气价格中枢有望上移。短期来看,随着进入旺季天然气价格已经开始回升。

   不考虑未来股本变动的情况下,预计公司2023年-2025年EPS为2.77元、4.38元和5.04元,对应2023年10月30日收盘价的PE分别为10.92X、6.90X和6.00X,维持"买入"评级。

   风险提示1、能源价格大幅下跌;

   2、项目产品分成合同到期无法续期风险。