蓝色光标(300058):单季营收再创新高,营销行业模型"Blue AI"加速降本增效-公司点评报告

10月26日,蓝色光标发布2023年3季度业绩报告,23Q3实现营收143.2亿元,同比增长45.2％,单季度营收再创新高,实现归母净利润0.03亿元,同比-86.5％,扣非归母净利0.6亿元,同比-12.0％。受非经常性项目和减值损失影响,公司利润端承压。

   23Q3单季度营收再创新高,出海业务增长强劲。23年Q3公司实现营收143.2亿元,同比+45.2％,2023年前三季度,蓝色光标实现营业收入363.1亿元,同比增加36.7％,已接近去年全年的总营收366.8亿元,为公司全年业绩增长提供了稳固的基本盘。公司出海业务增长强劲,23年上半年出海广告投放158.7亿元,同比增长32.6％。三季度,出海业务持续发力成就了高速增长和规模化效应,中国品牌加速全球布局,经营潜力进一步释放,实现快速增长,展现出良好的复苏增长态势。23Q3公司毛利率3.0％,同比下降0.5pct,我们认为公司毛利率下降或与公司收入结构变化有关,公司毛利率相对较低的出海业务三季度实现快速增长。

   持续增加研发投入,受非经常项目和减值损失影响,利润端承压。公司23Q3费用率整体保持相对稳定,销售/管理/研发费用率分别为1.5％/0.9％/0.2％,分别同比持平/下降0.3pct/增加0.1pct,公司持续加大研发投入,23Q3研发费用0.2亿,同比增长137.6％。

   利润端,23Q3公司实现归母净利润0.03亿元,同比-86.5％,扣非归母净利0.6亿元,同比-12.0％。公司非经常性损益影响利润,23Q3公司公允价值变动损失0.6亿。同时,23Q3公司资产减值损失/信用减值损失总额为0.26亿也对利润端造成不利影响。

   23年三季度末应收账款增速低于前三季度营收同比增速,经营性现金流同比改善。23年三季度末公司应收账款账面余额99.0亿元,与22年末相比增长35.4％,增速低于23年前三季度营业收入的同比增速。经营活动现金流同比大幅改善,23年Q3公司经营活动现金流量净流入1.7亿,同比增长329.6％,经营活动现金流量净额与营收收入比值为1.2％,同比提升0.77pct。

   AllinAI战略重塑AIGC与蓝色光标,营销行业模型"BlueAI"加速降本增效。基于AI2战略布局,依托深厚的营销和研发技术积累,今年9月,蓝色光标发布了营销行业模型"BlueAI",接入微软云、百度、智谱AI等多家TOP合作伙伴,并在蓝色光标内部全员展开应用。作为营销领域领先落地的行业模型,BlueAI不仅将改变传统营销作业方式,加速降本增效,更将推动AI时代营销行业的资产建设和沉淀。目前,蓝色光标基本实现100％全工种、全员使用AI,整体业务提效超35％。尤其是出海业务,基本可实现600％-800％的效率提升。

   元宇宙"人货场"生态完备,蓝色宇宙发布沉浸式探索体验厂牌MakeMake。蓝色宇宙围绕人、货、场,全面布局虚拟现实、Web3.0和AIGC三大业务板块。在虚拟现实层面,专注虚拟IP运营、虚拟内容制作,及打造裸眼3D/VR/AR。Web3.0层面,以MEME为基础,探索区块链在营销领域的应用和落地;在AIGC层面,推出蓝标智播、分身有术两款SaaS产品,专注生成型AI技术在营销场景的落地。10月23日,蓝色宇宙正式发布沉浸式探索体验厂牌MakeMake,基于在元宇宙业务的深耕实践和内容能力的核心基因优势,聚焦全球IP的发掘及出品,围绕引入、开发、发行、运营进行战略布局。

   盈利预测:我们预计2023-2025年营业收入分别为464.19/515.25/566.77亿,归母净利润为3.14/4.92/5.98亿元,分别对应56.2/35.9/29.5倍市盈率。

   风险提示:宏观经济变化及行业监管对广告投放影响,广告主投放意愿不确定性,新业务拓展进度不达预期,商誉减值风险,AI业务不及预期。