华统股份(002840):养殖成本降幅显著,浙江养殖龙头砥砺前行-2023年三季报点评

事件概述:公司10月31日发布三季报,2023年前三季度公司实现营业收入61.6亿元,同比-4.0％,归母净利润-3.6亿元,同比转亏;其中Q3实现营业收入20.5亿元,同比-20.1％,环比-4.1％;归母净利润-0.02亿元,同比-101.8％,环比+99.2％。

   养殖成本再降,头均亏损幅度显著收窄。公司2023Q3生猪业务实现收入10.4亿元,同比+28.6％;共计销售生猪52.8万头,同比+49.1％;生猪销售均价15.9元/公斤,同比-31.5％。目前完全成本已经降至16-17元/kg左右,按照120Kg的出栏均重计算,公司三季度头均亏损仅128.4元,养殖成本逐渐向行业优秀梯队靠拢。

   财务指标健康,出栏稳步上升。截止2023三季度末,公司货币资金6.85亿,整体资金储备相对充裕;经营活动产生的现金流量净额约2亿,主营业务的造血能力比较优秀。目前公司生猪养殖料肉比2.7左右,PSY在24-25之间,全程成活率87-88％左右。根据公司制定的股权激励考核方案以及生产经营实际情况,2023年全年规划生猪养殖出栏在220-250万头左右;2024年,公司规划出栏400-500万头左右。

   投资建议:我们预计公司2023～2025年归母净利润分别为-3.91、1.45、3.41亿元,EPS分别为-0.64、0.24、0.56元。公司生猪产能储备充足,养殖成本降幅显著,有望在全产业链布局下,实现业务规模快速扩张,维持"推荐"评级。

   风险提示:生猪价格波动风险;动物疫病风险;生猪出栏不及预期风险。