光迅科技(002281):盈利能力改善,数通传输业务回暖在即-2023年三季报点评

维持盈利预测,维持目标价,维持增持评级。行业前三季度国内仍处于去库存的周期,公司三季报业绩整体符合预期,我们维持2023-2025年归母净利润5.89/6.93/7.96亿元,对应EPS为0.74/0.87/1.00元。维持目标价34.80元,维持增持评级。

   业绩符合预期,盈利能力改善。2023年单三季度公司实现营收15.11亿元,同比下滑13.03％,但环比基本持平;净利润1.75亿元,同比下滑3.09％,环比提升30％,净利率环比提升接近3个百分点,盈利能力改善较为明显。营收结构看,我们预计公司接入侧营收同比有所下滑,而高毛利的传输占比营收相对提升,带动总体毛利率水平和净利率维持在较好水平。

   400GOTN即将部署,国内数通市场有望回暖。传输领域,新技术代际400GOTN招采有望在2023年内落地,届时将带动国内传输网络升级,预计公司布局的光放大器、ITLA、OTDR等新产品都有望受益,带动盈利结构进一步改善;此外,国内数通市场也将迎来400G交换机端口代际的升级,2024年数通需求有望随着国内大幅投入建设AI集群建设而回升。公司数通业务在国内处于领先地位,我们认为将在后续季度持续受益。

   催化剂:AI推动国内需求回暖,算力网络投入加大。

   风险提示:运营商/云厂商投入不及预期。