中国海诚(002116):前三季度净利增13％,毛利率同比提升-2023年三季报点评

维持增持。三季度汇兑损益减少、管理费用增加致业绩略低于预期,但四季度海内外工程结算有望加快,维持预测2023-2025年EPS0.55/0.66/0.79元增25/20/18％。维持2023年27.5倍PE估值,维持目标价16.22元。

   前三季度净利增13.1％略低于预期,营业收入增10.7％。(1)前三季度营收42.1亿元调整后增10.7％,单季度Q1-3增9.8/8.8/13.4％,归母净利2.0亿元增13.1％,Q1-3增31.9/15.1/0.7％,扣非净利1.8亿元增2.2％。(2)前三季度毛利率13.74％(+1.01pct),综合费用率8.51％(+2.09pct),归母净利率4.69％(+0.10pct),加权ROE11.15％(+0.02pct),负债率66.73％(-6.12pct)。

   前三季度经营现金流同比少流入,应收账款增4.6％减值转回0.23亿。(1)前三季度经营净现金流0.9亿元(上年同期为5.9亿元),Q1-3为-3.4/1.5/2.8亿元(上年同期为-2.5/6.1/2.3亿元);Q3单季度收现比114％(上年同期为141％),付现比84％(上年同期为107％)。(2)三季度末应收账款6.0亿元,较2022年末增4.6％,前三季度减值转回0.23亿元(上年同期为-0.22亿元)。

   前三季度新签订单同比下降25％,其中新能源新材料订单增60％。(1)前三季度新签56.4亿元降25％,其中制浆造纸/食品发酵/环保/新能源新材料分别为14.4/8.6/7.8/7.1亿元增-6/-58/-41/60％。(2)2023年8月成功定增募集4.13亿元,用于数字化转型、"双碳"科创中心项目。(3)2022年12月以5.26元/股授予股权激励考核2023-2025年扣非ROE不低于10.65/11.09/11.62％,营业利润(以2021年为基数)复合增长不低于10.58/10.88/11.00％。

   风险提示:宏观政策超预期紧缩,基建投资低于预期等。