创业慧康(300451):医疗IT行业复苏,Hi-HIS与CTasy创增量价值

医疗IT行业复苏,"以评促建"持续,带动医院信息化需求

   医疗信息化今年逐步恢复。创业慧康从二季度开始,截至8月底,同比订单金额增速在20％左右。同行业的卫宁健康医疗信息化前三季度新签订单同比也有小幅增长。在"以评促建"背景下,医疗卫生信息化建设逐步推进。部分三级医院已经开始陆续建设电子病历5级,二级医院建设电子病历4级。互联互通、智慧服务和智慧管理方面的评价和建设有望推进,从而带来医院信息化建设新需求

   Hi-HIS产品助力医疗集团一体化建设,进入快速交付期

   创业慧康推出的新一代医疗机构(集团)管理信息系统Hi-HIS,以数字化创新驱动医院高质量发展。为满足城市医疗集团和县域医共体的经营管理、信息资源共享等需求,一体化的医院信息系统建设方兴未艾。在云原生、微服务的技术架构下,公司提供统一的产品架构体系,和灵活可配置的模块,实现产品平台化,面向医疗集团进行快速交付

   截至2021年,相当一部分医院的主业务HIS系统,依然是由PB或者Delphi语言开发的CS架构软件。CS软件存在很多问题,客户端计算机需要安装C端软件,运维工作量大。目前,已有很多医院采用BS系统软件,并且使用效果好。在未来数年,BS架构软件有望占据主导地位,行业面临技术换代

   目前Hi-HIS处在快速推广期,2023年上半年签订22个合同,金额3.46亿元,完成5家医院交付;近期数十个Hi-HIS项目陆续进入交付周期。我们认为,一体化的产品、快速的交付方式有望帮助公司加快市场拓展速度、降低成本、加速确认收入,从而带来业绩向好

   飞利浦在股权和产品上的深化合作,有望给创业慧康带来增量客户资源

   公司与飞利浦在2022年开展战略合作,飞利浦成为公司第二大股东,目前持股比例10.01％。飞利浦与GE、西门子等企业在过去长期垄断中国高端医学影像设备市场,进口品牌曾占据90％以上的市场份额,因而拥有大量的优质医院客户资源。公司与飞利浦在电子病历Tasy的基础上共同开发本土化产品CTasy,并计划向飞利浦既有客户推广,有望为公司带来新增客户

   今年双方合作加深,CTasy从由飞利浦独家向其自身客户销售,改为公司组建产品与销售团参与市场拓展。后续与飞利浦的战略合作除了传统医疗软件的销售外,双方会将合作范围延伸到各种医疗器械的销售和代理

   盈利预测与估值

   我们预测2023-2025年总营收分别为17.08、21.70、28.08亿元,同比分别增长+11.82％、+27.10％、+29.38％;对应归母净利润分别为1.91、4.08、6.42亿元,同比增速分别为+348.75％、+113.12％、+57.38％。对应EPS为0.12、0.26、0.41元。以卫宁健康、嘉和美康、万达信息、久远银海作为可比公司,使用可比公司2024年平均PE34.08,目标价为8.97元,上涨空间21.91％。维持"买入"评级

   风险提示

   项目交付延后风险;核心竞争力降低风险;市场竞争加剧风险;CTasy客户拓展不及预期;与飞利浦合作风险;医疗信息化政策推进不及预期风险