维信诺(002387):2023Q3营收同比增长,AMOLED领军企业空间广阔-公司事件点评报告

事件维信诺发布2023年第三季度报告:2023年前三季度,公司实现营收41.19亿元,同比下降14.79％;归母净利润亏损25.39亿元,同比亏损幅度扩大。经计算,2023年Q3单季度,公司实现营收14.26亿元,同比增加0.25％;归母净利润亏损9.04亿元,同比亏损幅度增大。

   投资要点

   2023Q3营收同比增长,静待行业复苏2023年第三季度,受益于手机头部客户产品热销,公司营收同比增长0.25％。费用端,第三季度公司费用率有所上升,销售费用率、研发费用率、财务费用率分别同比增长0.22pct、3.42pct、0.92pct。目前终端需求旺盛,国内柔性OLED供应紧张,智能手机OLED价格开始上涨,行业逐步从底部调整至温和复苏。

   深度绑定头部客户,积极拓展汽车领域今年上半年,公司在柔性OLED手机领域供货国内多家头部品牌客户,与荣耀、小米、OPPO、vivo、华米、中兴、努比亚、摩托罗拉、谷歌等全球领先的智能手机、智能穿戴的头部品牌终端厂商保持良好密切的合作关系。此外,公司重点布局车载显示业务,目前已与数个汽车品牌合作研发推进定制化的OLED车载显示产品,并与中国第一汽车集团签署了战略合作协议,共建"红旗·维信诺联合创新实验室",推进车载显示量产应用。

   新技术持续突破,全球首发ViP技术公司持续强化研发创新,推进技术突破。今年5月份,公司全球首发无精密金属掩膜版RGB自对位像素化ViP技术,是超高性能、全域尺寸、敏捷交付的AMOLED量产升级方案。目前ViP已经打通了关键工艺环节和工艺验证,完成了量产工艺集成,预计2024年内实现出货。公司参股的成都辰显先后研发出中国大陆首款TFT基无边框14.5英寸MicroLED拼接箱体和国内首款P0.5TFT基无边框29英寸MicroLED拼接屏,同时启动了MicroLED量产线的建设工作,目前屏体巨量转移良率已提升至99.995％。

   拟增发股份深入布局中小尺寸AMOLED产线公司已经建设完成昆山G5.5产线(产能1.5万片/月)和固安G6全柔产线(产能1.5万片/月)两条屏体产线,产线良率、稼动率稳步提升,产能持续释放。公司拟以发行股份和支付现金的方式购买合肥维信诺科技有限公司40.91％股权,旨在提升中小尺寸AMOLED产能以及主流产品的全品类覆盖能力,有利于上市公司提升整体AMOLED出货规模、拓展下游客户和新型应用领域、抢占并巩固AMOLED国内领先身位。

   盈利预测不考虑增发,预测公司2023-2025年收入分别为89.80、109.09、148.25亿元,EPS分别为-0.97、-0.28、0.03元,当前股价对应PB分别为1.4、1.5、1.5倍。公司是全球AMOLED显示产业的领军企业之一,今年以来新技术持续突破,随着头部客户产品热销以及国产化进程加速,公司前景广阔。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示增发进展不及预期风险,下游需求复苏不及预期风险,竞争加剧风险,经营规模扩大带来的管理风险等。