森远股份(300210):主营业务修复在即,算力业务未来可期-公司点评报告

事件:[23年10月31日,森远股份实际控制人郭松森及股东齐广田分别与北京中科信控签署股份转让协议,郭松森持有的0.58亿股、齐广田持有的0.24亿股股份都将转让给中科信控。郭松森与中科信控签署表决权放弃协议,放弃所持0.75亿股股份对应的表决权。本次股份转让和表决权放弃完成后,中科信控将持有森远股份0.82亿股,拥有17％表决权,成为控股股东。由于中科信控无实际控制人,森远股份将变更为无实际控制人控股。

   点评:

   科研国家队控股,打造科创健康生态。中科信控是中国科学院计算机网络信息中心全资设立的国有专业机构和平台机构,负责院所科技成果的运营管理和股权管理。它发挥科技创新和科研成果转化的优势,依托中科院系统的力量,通过院地合作推动产业发展。中科信控旗下企业涵盖人工智能、大数据、高性能计算等多领域。森远股份主营公路养护设备制造。中科信控成为森远控股人,会为其提供强大的科技创新支持,推动其AI算力项目发展。中科信控的科研实力与森远股份的制造优势实现互补,有利于森远股份产业升级和转型。

   减少亏损已见成效,对赌协议保障盈利。23年Q3实现归母净利润-0.13亿元,同比+44.20％,环比+30.91％。从利润角度看,亏损额度不断降低,盈利状况改善。在转让方能独立经营目标公司原有业务,且受让方配合完成原有业务所需内部审批手续的前提下,转让方承诺目标公司2024年和2025年净利润总和为正。

   资金注入稳定发展,新兴领域持续开拓。实际控股人变更后,中科控股暂定向目标公司提供1.5亿资金支持,后续中科将通过直接或协调方式向森远提供1.3亿资金支持。标的股份交割后,24年和25年森远原有业务和新业务可独立运营和财务核算,在原有业务盈利时,将盈利以奖金或绩效形式分配给核心人员和团队。当原有业务的应收账款和投资行为产生现金回流时,在保证实现业绩承诺、偿还转让方借款和担保借款的前提下,余下资金可用于目标公司新业务开展。盈利预测:预计公司2024-2025年的归母净利润分别为1.10/2.57亿元,对应的PE分别为30/13倍。给予公司2024年盈利35倍PE估值,对应目标价为7.98元。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:新业务拓展不及预期、盈利预测预估值判断不及预期