禾望电气(603063):新能源/传动双主业量利齐增,光储技术优势初露锋芒

前三季度净利润大幅增长,盈利能力同比显著提升。公司前三季度实现营收26.15亿元(同比+49.04％),归母净利润4.01亿元(同比+135.92％),扣非净利润3.19亿元(同比+133.58％),销售毛利率34.37％(同比+4.90pct.),扣非销售净利润12.21％(同比+4.42pct.)。

   三季度业绩超预期,毛利率环比持续改善。三季度公司实现收入10.74亿元(同比+64％,环比+15％);归母净利润1.99亿元(同比+247％,环比+60％);

   扣非净利润1.49亿元(同比+238％,环比+28％)。23Q3销售毛利率35.87％(同比+6.09pct.,环比+2.14pct.)。三季度公司非经常损益0.50亿元,其中来自公允价值变动0.59亿元,主要系公司投资的锴威特上市引起。

   光伏、储能技术优势突出,销量快速增长。在光伏和储能领域,公司深入研究和优化系统整体解决方案,积极采用新的器件、拓扑、控制技术及加工工艺,不断提升光伏/储能逆变器的单机容量和功率密度,提升电气系统的集成度和性价比。今年以来,公司光伏、储能市场表现突出,发货容量及销售额持续稳健增长。

   新能源/传动双主业量利齐增,海外收入大幅增长。分产品看,前三季度公司新能源电控业务收入20.82亿元,同比+51.61％,毛利率31.50％,同比+6.52pct.;工程传动业务收入3.38亿元,同比+103.89％,毛利率44.91％,同比+2.30pct.。分地区看,前三季度国内收入24.75亿元,同比+45.83％,毛利率33.06％,同比+5.02pct.;国外收入1.01亿元,同比+418.99％,毛利率47.19％,同比+4.49pct.。

   风险提示:上游原材料大幅涨价;新能源行业竞争加剧;光伏、储能下游需求不及预期。

   投资建议:上调盈利预测,维持"增持"评级。

   考虑到公司光伏、储能产品成本优势突出、工程传动业务收入快速增长,上调23-24年盈利预测。预计2023-2025年实现归母净利润5.25/6.20/7.71亿元(原预测值为4.66/6.06/8.03亿元),当前股价对应PE分别为21/17/14倍,维持"增持"评级。