姚记科技(002605):利润稳增,单季度收入创新高

事件:姚记科技发布2023年三季报,报告期内公司实现营业总收入35.71亿,同比增长26.94％,归母净利润5.58亿,同比增长90.81％,扣非后归母净利润为5.23亿,同比增长86.33％。2023前三季度经营性净现金流为3.93亿,同比增长20.92％。

   点评:数字营销业务量增加带动收入提升1)2023Q3单季度公司实现收入为12.25亿,同比增长33.9％,创公司单Q收入的新高,预计主要增量来自于数字营销板块业务量增加,以及游戏板块的稳定表现。

   2)毛利率水平受到低毛利的数字营销板块业务量增加,有所下降。2023前三季度公司的营业成本为23.28亿,同比增长34.87％,Q3单季度的营业成本为8.54亿,增幅明显,致使Q3单季度毛利率为30.3％,较Q2单季度下降10个百分点。

   3)游戏维持相对稳定运营。公司运营游戏主要为捕鱼类产品,该品类今年增长明显,公司旗下《捕鱼炸翻天》、《指尖捕鱼》等产品均维持相对稳定表现,生命周期较长。

   其中《捕鱼炸翻天》2019年上线,《指尖捕鱼》2020年上线,两款产品分别排在iOS游戏畅销榜的130与121名(数据截至2023年11月3日),有稳定的受众群。

   销售费用控制较好:2023前三季度公司销售费用开支为2.2亿,同比下降48.07％,主要由于游戏板块优化了投放推广的策略,使得整体费用开支明显下降。

   盈利预测与估值:预计公司2023～2024年收入,分别为48.82亿、54.29亿,同比增长25％与11％,归母净利润分别为7.44亿、8.8亿,同比增长为113％与18％。当前市值对应2023及2024年PE为13x、11x,维持"买入"评级。

   风险提示:1)版号监管政策趋严;2)游戏上线时间不达预期;3)研报使用的信息数据更新不及时的风险。