浩洋股份(300833):新产能交付压制23Q3业绩,期待后续扩产落地

事件:公司公布2023年三季报,前三季度实现营业收入10.11亿元(同比+8.77％),归母净利润3.11亿元(同比+2.81％),扣非后归母净利润3.01亿元(同比+3.12％)。单季度看,23Q3实现营业收入3.02亿元(同比-15.76％),归母净利润0.87亿元(同比-30.95％),扣非后归母净利润0.83亿元(同比-33.06％)。

   新工厂建设影响销量,毛利率持续向上。23Q3实现营业收入3.02亿元(同比-15.76％),归母净利润0.87亿元(同比-30.95％),扣非后归母净利润0.83亿元(同比-33.06％)。单Q3收入业绩低于预期预计主要系产能波动结合新产品交付周期影响,待新产能建设步入正轨、新产品进入正常交付节奏后,有望提振收入与业绩表现。23Q3销售毛利率51.60％(环比+1.85pct),表现优异,净利率29.30％(环比-3.55pct),预计主要系汇兑损益波动导致财务费用率上升。

   海外高景气有望延续,国内市场稳步恢复。2020至2022年,全球演艺灯光设备市场受行业发展波动和限制人员流动政策影响,市场需求受到冲击,随着各国逐步放松疫情限制政策,演艺设备市场需求逐步恢复。据LiveNation的2022年财报显示,全年演唱会参与人数较2019年增长24％,超过1.21亿粉丝参与了43,600场演唱会活动,创历史新高,彰显海外演唱会市场的强劲势头。

   投资建议:考虑到新产能交付低于预期,我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.53/5.99/7.61亿元,对应PE分别为18/14/11倍,维持增持评级。

   风险提示:欧美经济严重衰退,公司ODM大客户合作关系调整,现场演出需求的持续性不及预期,国际贸易摩擦及汇率大幅波动,公司新品开发不及预期新产能进度低于预期。