通合科技(300491):营收净利双增,持续兑现业绩-三季点评

2023Q3公司营收净利双增,持续兑现业绩

   公司发布2023年三季报,2023年前三季度实现营收6.01亿元,同比+54.08％,实现归母净利润0.66亿元,同比+233.62％,实现扣非归母净利0.52亿元,同比+456.38％。其中2023Q3实现营收2.71亿元,同比+49.60％,环比+28.18％,实现归母净利润0.31亿元,同比+62.24％,环比+51.66％,实现扣非归母净利0.29亿元,同比+160.41％,环比+59.40％。2023Q3公司计提信用减值损失及资产减值损失共571.2万元,影响归母净利480.8万元。公司是老牌电源模块企业,充电模块产品具备高性价比,有望充分受益行业需求放量,我们维持原有盈利预测预计公司2023-2025年营业收入分别为11.34、19.31、30.63亿元,归母净利润分别为1.30、2.23、3.56亿元,EPS为0.75、1.28、2.04元/股,对应当前股价PE分别为33.2、19.4、12.2倍,维持"买入"评级。

   降本增效,充电模块利润率持续提升

   2023Q3公司整体毛利率与净利率分别为32.46％与11.27％,分别环比+1.02/+1.75pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为5.33％/6.34％/7.66％/0.27％,分别环比-0.72/+0.48/-1.18/+0.11pct。2023H1公司充电模块业务实现营业收入1.89亿元,同比+142.74％,毛利率为25.45％,同比+19pct。公司持续投入研发,不断优化产品设计,提高器件使用率降低原材料耗用的同时提升了产品功率密度,并对不同类型、不同等级的电源产品进行标准化设计、模块化生产,提高通用器件使用率及采购规模以降低原材料采购价格。同时,公司优化电路结构,挖掘现有器件的潜力,实现降本增效。此外,公司产线自动化水平较高,生产效率得以提高。

   风险提示:充电桩行业竞争加剧、出海进度不及预期。