圣湘生物(688289):常规业务高速增长,费用持续改善-三季点评

事件:

   公司公布2023年前三季度利润分配方案,每10股派发现金红利2.622元(含税)。

   短期业绩承压

   2023年1-9月,公司实现收入6.33亿元(yoy-84.45％,下同),归母净利润3.00亿元(yoy-81.25％),扣非归母净利润0.21亿元(yoy-98.68％)。2023年Q3实现营业收入2.05亿元(yoy-85.14％),归母净利润2.08亿元(yoy-56.06％)。

   常规业务高速增长

   公司持续在分子领域耕耘,2023年前三季度,公司常规试剂销售收入达4.61亿,同比增长超90％,其中呼吸道产线突破2亿元,同比增长超370％。并于美团买药达成合作,推出"三小时核酸检测圈"项目,覆盖流感、肺炎等12项常见呼吸道疾病,推动居家检测的C端业务。另外,公司HPV13+2核酸检测试剂获得IVDR认证,未来能够在欧盟地区进行项目推广,进一步加强全球化的布局。

   费用支出持续改善

   2023前三季度,公司销售、管理、研发费用率分别为36.55％、19.35％、21.74％,同比+28.44、+16.62、+17.31pct,因2022年同期新冠业务基数高,公司收入下滑导致各类费用率提升;从金额看,公司前三季度期间费用4.50亿元,较2022年同期5.69亿,同比下降20.91％,费用得到有效管控。随着新冠业务高基数等因素影响消除,公司业务恢复增长,边际持续向好。

   盈利预测、估值与评级

   基于公司新冠核酸检测产品需求大幅降低,我们预计公司2023-2025年收入分别为9.48/15.29/19.69亿元(23-24年原值24.49/30.37亿元),增速分别为-85.31％/61.32％/28.80％,归母净利润分别为3.14/1.66/3.67亿元(23-24年原值9.74/12.50亿元),增速分别为-83.78％/-47.22％/121.42％,EPS分别为0.53/0.28/0.62元/股,PE分别为31/59/27倍,考虑到公司在分子赛道产品具有领先性,常规业务快速增长,建议保持关注。