多氟多(002407):六氟销量符合预期,多元布局构筑新增长点

公司发布2023年三季报,前三季度实现归母净利4.63亿元;公司六氟磷酸锂成本和技术优势领先,电子化学品和电池业务快速成长;维持增持评级。

   支撑评级的要点2023年前三季度归母净利4.63亿元,三季度业绩环比提升:公司发布2023年三季报,前三季度实现归母净利4.63亿元,同比下降73.25％;实现扣非净利4.08亿元,同比下降74.54％。根据公司业绩测算,第三季度实现归母净利1.94亿元,同比下降40.49％,环比增长22.60％;实现扣非净利1.81亿元,同比下降17.86％,环比增长27.66％。

   六氟销量销量符合预期,积极拓展海外市场:公司今年第三季度六氟磷酸锂出货量符合市场预期,预计全年出货量4万吨左右。目前公司六氟生产技术为第四代,固定资产投资、能源消耗等成本大幅降低,各原材料收率提升,单吨成本控制能力处于行业前列,未来公司将进一步提升原材料成本竞争力,扩大产能,稳步提升产品市占率。公司六氟产品已稳定出口Soulbrain、Enchem、三菱等日韩企业,产销位居全球前列。

   电池产能初步释放,供货能力进一步增强:公司现有电池产能8.5GWh,前三季度共出货2.5-3GWh,其中储能电池占比超过30％,目前公司电池产品已进入北美ESS储能市场,海外储能订单稳步增加。公司广西宁福二期15GWh项目已开工建设,随产能逐步释放,供货能力进一步增强。

   电子化学品业务技术领先,市场前景广阔:公司是国内首批突破G5级别氢氟酸生产技术并具备产线的企业,现具备6万吨电子级氢氟酸产能,其中半导体级2万吨;年产3万吨超净高纯电子级氢氟酸项目已全面开工,将陆续投产。电子级硅烷是半导体行业典型"卡脖子"材料,国产替代性较强,公司子公司中宁硅业现具备4,000吨产能,未来市场前景广阔。

   估值在当前股本下,结合公司三季报情况,考虑行业竞争加剧,我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至0.59/0.93/1.19元(原预测为0.77/0.99/1.20元),对应市盈率26.5/16.8/13.1倍;维持增持评级。

   评级面临的主要风险原材料价格出现不利波动、新能源汽车产业政策不达预期、新能源汽车产品力不达预期、产业链需求不达预期。