芯能科技(603105):加码光伏电站开发,布局充储打造第二增长曲线-2023年三季报点评报告

前三季度营收净利稳健增长,光伏电站规模稳步提升。

   2023年前三季度公司实现营收5.44亿元,同比增长4.83％;实现归母净利润1.86亿元,同比增长15.49％。第三季度实现营收2.12亿元,同比下降5.45％;实现归母净利润0.77亿元,同比下降4.87％;主要系公司分布式光伏装机稳步增长所致。

   在手电站规模持续增长,推进可转债加码光伏开发。

   公司积极推进光伏电站开发,截至23H1末,公司累计自持分布式光伏电站并网容量约782MW,较2023年初并网容量增加约56MW,另有在建、待建和拟签订合同的自持分布式光伏电站约169MW。公司募集可转债8.8亿元,用于分布式光伏电站建设项目和偿还流动贷款,拟建规模达166.26MW;10月31日,公司发布可转债发行结果公告,可转债项目融资落地,加码光伏电站开发建设。

   布局充储业务,打造第二增长曲线。

   公司依托现有分布式光伏屋顶资源布局充电桩与储能业务;2023年上半年公司共实现充电桩业务营业收入264.29万元,已稳定运营的充电桩平均每日有效充电小时数可达2小时,投资回收期约为3-4年。公司同时布局工商业储能业务,公司前期已实施多个"网荷光储充智能微网"示范项目,通过项目储备了扎实的技术基础和丰富的实施经验,未来将继续围绕分布式客户资源推进工商业储能项目落地。

   盈利预测及估值

   下调盈利预测,维持"买入"评级。公司为国内工商业光伏运营龙头,布局充储打造一体化平台。考虑工商业电价波动,我们下调公司23-25年归母净利润分别为2.28、4.13、5.32亿元(下调前分别为2.55、4.46、6.08亿元),对应EPS分别为0.46元、0.83元、1.06元;对应PE分别为27、15、12X。维持"买入"评级。

   风险提示:项目建设需求不及预期;原材料价格波动;电价波动风险。