厦门国贸(600755):Q3大宗商品业绩承压,积极提升市占率与布局新业务-公司简评报告

事件:公司发布2023年三季报,2023前三季度实现收入4007.16亿元,同比-0.89％;实现归母净利润18.66亿元,同比-46.45％,实现扣非归母净利润2亿元,同比-19.35％。2023年第三季度,实现营业收入1288.26亿元,同比-6.79％;实现归母净利润2.88亿元,同比-44.59％;实现扣非归母净利润2.63亿元。由于2023年大宗商品市场价格震荡,公司经营业绩承压。

   受需求波动影响,大宗商品经营下行,静待下游经营需求回暖后业绩逐渐复苏。2023年前三季度,国内外需求不足,大宗商品价格整体下行,下游客户需求及盈利能力承压,公司大宗商品经营毛利有所下滑,9月份,制造业采购经理指数(PMI)为50.2％,比上月上升0.5个百分点。2023年Q3大宗商品价格指数波动,2023年9月份中国大宗商品指数(CBMI)为103.6％,指数两连升至2020年8月份以来的最高点,当月较上月上升0.9个百分点。

   核心主业维持头部优势,健康科技叠加数字化持续赋能全产业链。公司核心品类规模继续增长,增量空间来自于国内的大宗商品供应链的头部企业市占率提高,以及海外市场的扩张。不断调整自身战略定位和业务内容,扩展增加健康科技业务板块。产业链布局再突破,推动供应链一体化服务。国贸云链作为厦门国贸的智慧物流平台,拓展厦门国贸在供应链领域的数字化应用场景,加速推动数字化转型进程。

   盈利预测与公司评级:厦门国贸积极转型业务布局,更加聚焦于供应链业务的海外布局发展。我们看好大宗商品市场规模的扩大和头部企业市场份额的拉升,以及高股息率的优质资产。由于2023年大宗商品价格震荡,我们预计公司2023-2025年归母净利润为28.5/33.1/39.1亿元(前值为32.8/37.3/43.1亿元),对应PE为5.3/4.5/3.8倍,维持公司"买入"评级。

   风险提示:大宗商品价格波动风险、政策变动风险、汇率风险。