华荣股份(603855):主业稳健增长,股权激励助力长期成长-23Q3点评

事件描述

   公司发布三季报,23年前三季度实现营收20.47亿元,同比-14.41％;实现归母净利润3.01亿,同比+6.80％;实现扣非归母净利润2.91亿元,同比-2.42％。

   单季度来看,23Q3实现营收7.30亿,同比-28.46％;实现归母净利润1.06亿,同比-17.43％;

   实现扣非归母净利润1.08亿元,同比-12.71％。

   事件评论

   主业稳健增长,公司整体盈利水平提升主要系业务结构调整。收入端来看,公司Q3营收同比下降主要系去年高基数,环比稳定增长。毛利率来看,公司Q3毛利率为57.47％,同比增长14.2pct,环比基本持平。由此判断公司新能源EPC业务基本未确认收入,公司工程收入主要来自新能源EPC业务,毛利率相对较低,预计Q4集中建设。2023前三季度毛利率达57.42％,同比提升11.4pct;净利率达14.96％,同比提升3.2pct。单Q3净利率为14.87％,同比提升2.2pct。主要系:1)新能源EPC业务收入确认节奏影响;

   2)期间费用率增长,23Q3期间费用率为40.50％,同比增长12.3pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+6.3pct/+2.9pct/+2.6pct/+0.5pct。

   积极实施股权激励,绑定公司核心人才。公司于9月22日发布股权激励计划(草案),同意授予219名激励对象665.50万股限制性股票,激励人数约占公司总人数的10％。

   考核年度为2023-2025年三个会计年度,对第一类激励对象的考核要求为截至23/24/25年公司累计净利润分别不低于3.89、7.97、12.26亿元,对第二类激励对象的考核要求为截至23/24/25年的安工智能业务西南片区累计营收分别不低于1000万元、4700万元、1亿元。公司通过股权激励计划绑定核心人才,有望助力公司业绩长期增长。

   安工智能管控系统助力公司战略转型。公司2019年推出的自主研发、拥有自主知识产权的"SCS安工智能管控系统"营业收入连续三年获得近50％增长。随着服务市场迅速发展,公司有望从单一的"设备制造商"向"生产型安全服务商"战略转型,盈利能力有望进一步提升。预计2023-2025年公司实现归母净利润4.3、5.2、6.5亿元,对应PE为14、12、9倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、新兴领域开拓不及预期的风险;

   2、全球化布局不及预期的风险。