金海高科(603311):客户去库叠加新能源汽车业务亏损拖累Q3业绩-公司信息更新报告

客户主动去库导致Q3收入下滑,新能源汽车业务亏损拖累业绩2023Q1-3营收5.8亿元(-2.4％),归母净利润0.4亿元(-49.6％),扣非归母净利润0.4亿元(-28.6％)。单季度来看2023Q3营收1.7亿元(-18.9％),归母净利润0.02亿元(-95.0％),扣非归母净利润0.01亿元(-95.7％)。收入下降主系国内客户受地产相关产业链影响,海外客户由于主动库存以及供应链性调整影响。利润下降幅度大于收入,主系新能源汽车业务亏损拖累及小家电、汽车零部件业务占比提升影响。考虑到客户去库影响,我们下调2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润为0.4/0.5/0.6亿元(2023-2025年原值0.8/1.0/1.2亿元),对应EPS为0.19/0.21/0.25元,当前股价对应PE为63.7/55.9/46.6倍,公司发力外销市场拓展叠加新能源车空滤新业务稳步拓展,维持"买入"评级不变。

   业务结构影响下毛利率有所下降,收入下滑导致费用率提升2023Q1-3毛利率24.2％(-1.7pct),期间费用率15.6％(+0.4pct),其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.9％/9.0％/2.5％/+0.3％,同比分别-1.3pct/+0.4pct/+0.6pct/+0.7pct。综合影响下净利率7.5％(-7.0pcts),扣非净利率为6.6％(-2.4pcts)。单季度来看2023Q3毛利率21.0％(-5.6pcts),期间费用率为19.3％(+1.9pcts),其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.1％/10.9％/3.3％/1.0％,同比分别-3.2pct/+2.0pct/+1.2pct/+1.9pct。研发费用率提升主系新产品试生产阶段的研发激增。综合影响下2023Q3净利率1.1％(-17.2pcts),扣非净利率为0.4％(-7.2pcts)。主系投资收益减少,2022Q3出售资产取得收益0.24亿元,2023Q3未出售资产,以及2023Q3政府补助同比下降。

   2023Q1-3现金流情况良好,营运能力有所提升2023Q1-3经营活动现金流净额为0.9亿元(+20.9％),现金流情况良好,2023Q1-3存货周转天数94.3天(-8.9天),应收账款周转天数86.2天(-5.6天)。2023Q3期末存货1.3亿元,较2023Q2期末-5.0％,较同期-12.3％。营运能力有所提升。

   风险提示:行业周期变化;市场竞争加剧;新能源车新业务拓展不及预期。