捷捷微电(300623):Q3营收持续回暖,库存去化成果初显-公司信息更新报告

Q3营收持续回暖,库存去化成果初显,维持"买入"评级公司发布2023年第三季度报告,2023Q1-Q3期间,公司实现营收14.26亿元,同比+11.02％;归母净利润1.43亿元,同比-51.44％;扣非净利润1.14亿元,同比-52.85％;毛利率34.56％,同比-8.59pcts。计算得2023Q3单季度实现营收5.25亿元,同比+17.98％,环比+5.58％;归母净利润0.46亿元,同比-42.81％,环比-27.73％;扣非归母净利润0.37亿元,同比-44.58％,环比-25.1％;毛利率32.86％,同比-6.26pcts,环比-3.25pcts。受消费市场需求疲软等因素影响,公司业绩短期承压,我们下调此前盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为2.02/4.36/6.97亿元(前值为4.24/6.10/8.08亿元),对应EPS为0.27/0.59/0.95元(前值为0.58/0.83/1.10元),当前股价对应PE为66.5/30.7/19.2倍,我们看好下游需求的持续复苏,带动公司业绩稳步回升,维持"买入"评级。

   公司库存去化成果明显,逆势扩产彰显公司自信2023Q2以来,公司营收复苏趋势明显,连续两个季度实现同环比增长,其中Q3营收同比+17.98％,环比+5.58％。库存方面,得益于在营收端的良好表现,公司存货周转天数连续两个季度环比降低,2023Q3存货周转天数为149天,环比-16.3天,库存压力明显减轻。产能方面,在消费市场需求疲软、行业周期下行的背景下,公司仍坚持逆势扩产,新项目产能持续爬坡,未来市占率有望提升。

   多项目稳步推进,公司未来产能有望持续提升公司"高端功率半导体器件产业化项目"稳步推进,目前一期项目已建设完成,二期部分设备正逐步投入。截至8月末,该项目产能约为4.5W-5W片/月,仍处于爬坡阶段。该项目有助于公司满足下游需求,扩大市场占有率;此外,公司"功率半导体6英寸晶圆及器件封测生产线项目"也正加速推进,达产后预计可形成年产100万片6英寸晶圆及年产100亿只功率半导体封测器件的可观产能。

   风险提示:下游需求不及预期;技术研发不及预期;客户导入不及预期。