联赢激光(688518):业绩短期承压,平台化拓展持续推进-2023Q3点评

事件描述

   公司公告2023年三季报,2023年前三季度公司实现营业总收入25.55亿元,同比+34.87％;

   归母净利润2.52亿元,同比+34.76％。按此计算,23Q3公司实现营业总收入8.54亿元,同比-5.87％;归母净利润0.54亿元,同比-54.33％。

   事件评论

   业绩短期承压。23Q3公司营收同比-5.87％,主要系今年以来下游锂电池行业产能利用率偏低的情况下,验收节奏有所拉长,同时去年Q3基数较高;盈利能力下降主要系行业景气度下滑,去年Q4以来订单盈利能力有所承压。

   下游行业投资放缓,公司订单或受影响。截至23Q3末,公司合同负债18.70亿元,环比Q2末下滑6.2％,存货27.52亿元,环比Q2末下滑3.0％,或反映出订单有所下滑。随着下游产能利用率的逐步修复,公司订单有望改善;此前订单也有望逐步验收。

   4680大圆柱持续推进,公司有望受益。公司在4680领域有近百人研发团队,与行业头部客户均进行良好合作,并提供实验样机。公司完成了46圆柱电池生产中各焊接工序工艺的验证,输出最优的工艺解决方案;完成圆柱电池高速焊接的工艺开发,在满足各项技术指标的基础上,将焊接速度提升至500mm/s,量产效率国内领先。今年已在头部客户取得4680量产线突破,后续相关产品有望取得较高增长。4680电池由于焊接点增加,焊接设备价值量有望翻倍增长,公司将深度受益。

   积极拓展业务布局,打造激光焊接平台型企业。除动力电池外,电池盖板线已整线交付;

   公司积极拓展其他领域。半导体领域,成立半导体子公司布局光模块焊接激光器和设备,并把原有光通讯业务延伸,除贴装系列,未来将布局共晶系列、耦合系列、划片系列、检测设备等;小钢壳电池领域,公司已做两年焊接设备研发,技术领先优势大,预计后续软包改不锈钢将成趋势,对激光设备需求增长较快,且量产线单线价值量较高,预计23年进入规模化订单阶段;光伏领域,完成光伏产品激光应用相关工序光学系统选型、设计、搭建,针对不同工序可实现不同波长、不同光斑形态及不同光斑大小的激光工艺的应用要求,并且结合激光工艺应用情况进行及时调整及优化;氢燃料领域22年订单迅速增长;

   新能源汽车领域切入较多焊接环节。平台化拓展,将使得公司能够更好地抵御单一行业的波动,取得持续健康成长。

   维持"买入"评级。我们预计公司2023-24年归母净利润分别为4.0、5.1亿元,对应最新PE分别为16、13倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、下游电池厂扩产不及预期;

   2、市场竞争加剧的风险。