中远通(301516):新股覆盖研究

下周四(11月23日)有一家创业板上市公司"中远通"询价。

   ?中远通(301516):公司主要从事通信电源、新能源电源和工控电源等产品研发生产和销售业务;公司2020-2022年分别实现营业收入9.84亿元/14.29亿元/14.39亿元,YOY依次为5.73％/45.17％/0.71％,三年营业收入的年复合增速15.63％;实现归母净利润0.82亿元/1.10亿元/1.00亿元,YOY依次为61.49％/32.90％/-8.92％,三年归母净利润的年复合增速25.04％。最新报告期,公司2023年1-9月营业收入为9.07亿元,较上年同期营业收入下降18.41％;实现归母净利润为0.61亿元,同比下降26.44％;

   根据初步预测,预计公司2023年全年实现归母净利润0.75亿元至0.85亿元,同比下降24.82％至14.80％。

   投资亮点:1、逾20年深耕筑就较强先发优势,公司在通信电源领域建立起一定竞争力。公司系中广核下属电源企业,截至招股意向书签署日,中广核通过深核实业间接控制公司42.63％的股份。核心人员经验丰富,其中总经理吉学龙曾任全球领先电源品牌爱默生下属全资子公司ASTEC的高级工程师。公司从1999年成立时即深耕通信电源领域,历经了国内通信行业的高速发展,具备市场先发优势;逾20年的长期的技术积淀使得"VAPEL"品牌已在业内树立了良好的口碑,受益于5G和服务器市场不断更新的电源需求。公司获得了S客户、爱立信、诺基亚、中兴、新华三、锐捷网络等优质客户的认可,其中S客户系公司第一大客户,自成立初期便合作至今,截至2023年08月31日,对其在手订单金额2.53亿元。2、公司基于通信电源向新能源和工控领域积极布局,已获得游知名客户认可。公司基于通信电源研发平台,逐步进入工控领域、新能源领域,二者贡献公司约2成营收。针对新能源电源领域,公司被授予了广东省新能源车载DC-DC转换器及充电系统工程技术研究中心认定,重点布局了新能源车载电源和充电桩及充电模块两大类产品,并发展了汇川技术、英威腾、蓝海华腾、吉利、比亚迪等国内知名新能源汽车集成厂商和整车厂商客户。在工控电源领域,公司产品供应国际领 先的工业联接解决方案供应商魏德米勒销往全球。

   同行业上市公司对比:根据主营产品及收入结构的相似性,选取动力源、中恒电气、新雷能、欣锐科技、麦格米特为中远通的可比上市公司。从上述可比公司来看,可比PS-TTM(算术平均/剔除最高值)为2.86X,但考虑到产品结构的差异性,我们倾向于认为该可比PS-TTM可比性有限;可比公司的平均收入规模为23.34亿元,销售毛利率为26.90％;相较而言,公司营收规模和毛利率水平未及可比公司平均。

   ?风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。