诺邦股份(603238):Q3业绩增长提速,看好卷材企稳回升＆制品快速发展-公司信息更新报告

Q3业绩增长提速,看好卷材企稳回升＆制品快速发展,维持"买入"评级

   公司2023Q1-3实现营收13.50亿元(+22.7％),实现归母/扣非归母净利润0.54/0.48亿元,同增78.2％/206.2％。其中2023Q1/Q2/Q3营收分别同增18.7％/21.0％/27.9％,归母净利润分别同增35.6％/45.4％/165.5％,业绩增长提速,盈利能力持续提升,看好卷材企稳回升＆制品快速发展,我们上调2023-2025年归母净利润分别为0.73/1.07/1.31亿元(前值为0.70/1.00/1.27亿元),对应EPS为0.41/0.60/0.74元,当前股价对应PE为33.9/23.3/18.9倍,维持"买入"评级。

   卷材行业底部企稳,制品下游需求向好,看好卷材企稳回升＆制品快速发展

   (1)卷材:行业处于筑底出清阶段,终端价格止跌企稳。公司坚持优化产品结构,将持续发力散力冲和差异化产品,并对常规产线进行技改。未来随着环保理念推进以及消费升级,散立冲市场需求有望逐步向好。(2)制品:分公司看,国光新增干巾产线以满足大客户需求,对下游干湿巾市场需求持乐观态度。小植家快速增长,2023Q3销售收入实现高增,公司逐步搭建小植家线上自播团队,看好未来小植家成功打造爆品,实现销售放量。

   产品结构优化叠加降本带动毛利率持续提升,营运能力有所改善

   盈利能力:2023Q1-3毛/净利率为17.0％/4.0％,分别同比+3.5/+1.3pct,分季度来看,2023Q1/Q2/Q3单季度毛利率同比分别+0.1/+4.1/+5.7pct,产品结构优化叠加采购控本,毛利率持续提升。2023Q1-3期间费用率为10.1％(+0.1pct),其中销售/管理/财务/研发费用率同比+0.1/-0.9/+0.3/+0.6pct至2.5％/4.1％/4.3％/-0.8％。营运能力:截止2023Q3末存货2.2亿元,同比-14.5％,存货周转天数49天(-26天);应收账款周转天数57天(+10天),2023Q1-3经营净现金流减少30.70％至1.3亿元,2023H1营运能力有所改善。

   风险提示:行业出清不及预期、自有品牌拓展不及预期