卓易信息(688258):营收稳健净利润短期承压,关注新一代硬件升级-公司简评报告

事件:卓易信息发布2023年三季度报告。2023年前三季度,公司实现营业收入2.33亿元,同比增加28.05;实现归母净利润5406万元,同比增加71.35％;扣非净利润约522万元,同比减少59.75％。

   Q3营收稳健增长,咨询费与股份支付拖累短期净利润:公司第三季度延续稳健增长态势,第三季度实现营业收入9818万元,同比增长28.87％;第三季度销售毛利率50.25％,较前两个季度有所改善。公司扣非净利润仍保持承压,主要是收购咨询费与股份支付费用导致管理费用有较大增加,公司前三季度发生管理费用5309万元,同比增加138.26％,其中股份支付费用约1800万元。此前的股权激励计划显示2024年待摊费用约659万元,公司净利率将有望修复。

   艾普阳深圳完成并表:公司完成艾普阳深圳的报表合并。艾普阳深圳在2021-2022年分别实现营业收入为7596、8718万元,实现净利润3243、4052万元,对应净利率分别约为42.69％、46.48％。艾普阳深圳承诺2023年实现净现金流不低于4500万元,如顺利实现且后续保持稳健发展态势,将有望对公司盈利能力产生积极影响。

   AIPC到来或带动固件发展:英特尔宣布将在今年12月正式发布面向下一代的英特尔酷睿Ultra处理器,以加速"AIPC"时代的到来,并在10月公布了"AIPC加速计划",宣布将为软件合作伙伴提供工程软件和资源,以在2025年前实现为超过1亿台PC实现人工智能特性。硬件复杂度的增加或促使固件行业升级,从而带动价值量,公司作为国产固件龙头有望受益。

   投资建议:基于结合行业信创的良好景气,以及AIPC对行业未来的带动效果,预计未来公司固件业务的销售量和单价都存在进一步提升空间。预计公司2023-2025年分别实现营业收入4.11、5.97、7.46亿元,实现归母净利润0.95、1.48、2.06亿元,对应EPS分别为1.09、1.70、2.37元。维持"买入"评级。

   风险提示:产品研发不及预期、市场需求不及预期、市场竞争加剧。